20160415-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年4月15日）

核心内容概览

本文为长城证券固定收益研究团队发布的每日动态点评报告，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场及宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场情况进行跟踪分析，并提出投资建议。

主要观点

货币市场

• 央行开展MLF操作2855亿，促进信贷进一步扩张，但MLF利率未下调，短端逆回购利率也维持不变。
• 7天逆回购中标利率为2.25%，本周累计净投放550亿。
• 同业拆借3个月SHIBOR创近五年新低，显示流动性趋紧。
• 票据贴现利率出现回落，反映短期市场资金面有所宽松。

债券市场

• 经济基本面持续改善，但短期资金面仍维持紧平衡，债券中长端利率明显上行。
• 国债期货午后大跳水，市场面临剧烈调整压力。
• 5年期国债期货跌0.31%，10年期国债期货跌0.32%。
• 国开债利率期限结构中长端上行幅度较大。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，显示市场对债券估值的重新评估。
• 企业债信用利差低位反弹，反映市场风险偏好有所回升。

股票市场

• 沪深A股市盈率及市场风格变化显示市场整体估值处于中等水平，风格切换可能持续。
• 行业市盈率估值变化趋势表明部分行业估值处于历史低位，具备一定吸引力。
• 股票市场成交额及融资融券交易额走势显示市场活跃度有所回升。
• 交易结算金期末余额及净增加额反映市场资金流入趋势。
• 新增投资者与参与交易投资者数据表明市场参与度逐步提升。

商品市场

• RJ/CRB商品价格指数和IMF商品燃料综合价格指数显示商品市场整体波动。
• 国内化工产品和建材产品价格指数有所上涨，反映部分行业需求回暖。
• 农产品批发价格总指数保持稳定，显示农产品市场供需关系未明显变化。
• LME基本金属期货价格涨跌不一，期锌下跌，期铜基本持平，反映市场对经济前景的分歧。
• 螺纹钢期货结算价显示市场对钢铁行业的需求预期有所调整。
• 六大发电集团耗煤量同比增速表明能源需求仍处于上升通道。

全球市场

• 人民币中间价调低300bp，美元指数上涨，显示人民币汇率承压。
• 美国3月CPI数据不及预期，核心CPI环比仅升0.1%，美联储加息预期有所降温。
• 英国央行维持利率不变，预计退欧将对经济增长造成短期抑制。
• 新加坡金管局放松货币政策，导致坡元大跌，美元指数触及新高。
• 美国标普500指数走势及VIX波动率显示市场情绪波动，风险偏好有所上升。
• 全球股票市场指数近一年表现显示不同市场之间存在分化。
• 全球商品市场指数近一年表现显示商品市场整体承压。

关键信息

宏观经济

• 中国制造业PMI保持稳定，显示经济活动仍在扩张。
• CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力有所缓解。
• 进出口年滚动同比增速表明外贸形势略有改善。
• 工业增加值和固定资产投资完成额同比增速显示经济基本面持续改善。
• 社会消费品零售总额实际同比增速表明内需有所回暖。
• 十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场热度不减，库存压力较小。
• 乘用车产量和销量同比增速显示汽车市场仍具增长潜力。

供求分析

• 公共财政支出与财政收入增速显示财政政策对市场流动性的影响。
• 新增人民币贷款与M2同比增速显示信贷扩张趋势未改。
• 新增人民币贷款分布结构显示企业贷款占比上升，居民贷款占比下降。
• 新增人民币存款分布结构显示居民储蓄意愿增强。
• 社会融资规模显示市场融资需求依然旺盛。
• 在售银行理财产品预期年化收益率略有下降，反映市场资金成本有所降低。

投资建议

• 货币市场：短期流动性波动加大，建议关注政策变化及市场利率走势。
• 债券市场：经济基本面改善，中长端利率上行，建议关注收益率曲线变化及市场调整风险。
• 股票市场：反弹趋势确立，但套牢盘压力较大，建议关注市场风格切换及行业估值修复机会。
• 商品市场：整体承压，部分行业价格有所上涨，建议关注供需变化及市场情绪波动。
• 宏观经济：经济持续改善，通胀压力缓解，建议关注政策动向及市场资金流向。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号：S1070510120019。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号：S1070512120003。
• 实习生：肖承志。

免责声明

本报告由长城证券提供，所有内容版权归属长城证券，未经授权不得复制、发布或引用。报告基于公开信息，不构成投资建议，不承担任何责任。