20260518-东吴证券-环保行业跟踪周报_废油脂资源端稀缺增值；AI驱动半导体治理核心公司受益；龙净定增获上交所审核通过_28页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周环保行业周报重点分析了行业内的主要趋势、公司动态及投资建议，主要涉及垃圾焚烧、生物油、水务运营、环卫装备、锂电回收等细分领域。同时，提及了AI对半导体治理的影响，以及龙净环保的定增进展。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 垃圾焚烧板块：2025年业绩与ROE双升，现金流显著改善，分红比例提升，出海战略持续推进。
• 生物油板块：2025年业绩实现反转，政策推动与能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺性凸显。
• 水务运营板块：业绩稳健，资本开支下行，自由现金流由负转正，核心城市水价改革推进。
• 环卫装备板块：新能源环卫车渗透率加速提升，2026年1-4月销量同比增长220.96%，新能源市占率持续增长。
• 锂电回收板块：金属锂价格呈上涨趋势，锂电循环产业链单吨毛利有所提升。

2. 公司动态

龙净环保

• 定增获通过：公司定增申请获得上交所审核通过，募资20亿元用于补充流动资金。
• 紫金矿业增持：紫金矿业及其子公司持股比例将提升至33.76%，增强公司战略执行力。
• 双碳业务加速：聚焦矿山微电网、矿卡电动化、无人化，构建矿山绿色能源解决方案。
• 项目进展：西藏麻米措光伏+储能项目、刚果（金）水力发电+光伏项目稳步推进。

其他重点公司

• 垃圾焚烧：重点推荐【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【光大环境】【海螺创业】【永兴股份】【军信股份】等。
• 生物油：重点推荐【山高环能】【朗坤科技】【卓越新能】等。
• 水务运营：重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】【上海实业控股】等。
• 环卫装备：建议关注【盈峰环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【侨银股份】等。
• 半导体治理：AI驱动下，建议关注【美埃科技】。

3. 行业数据与趋势

生物油市场

• SAF（生物航煤）：
  • 欧洲均价2650美元/吨，中国均价2350美元/吨，价格持续上涨。
  • 欧盟2025-2050年强制添加比例从2%提升至70%，预计2025年需求达105万吨，2050年达3662万吨。
  • 2025年生物油板块收入增长46%，归母净利2.2亿元，实现业绩反转。
  • UCO（废油脂）价格显著滞涨于SAF，资源端稀缺性凸显，建议关注资源端公司。

环卫装备

• 2026年1-4月新能源环卫车销量同比增长220.96%，新能源渗透率提升至27.59%。
• 新能源环卫车销量CR3为50.19%，CR6为65.87%。
• 河南新能源环卫车渗透率最高达87.60%。

垃圾焚烧

• 2025年板块收入同比增长4%，毛利率提升2.3个百分点。
• 财务费用率下降，净利率提升0.1个百分点。
• 2025年自由现金流达118亿元，同比增长78%。
• 出海战略明确，印尼项目加速释放，伟明、旺能中标项目。

锂电回收

• 金属锂价格呈上涨趋势，锂电循环产业链单吨毛利提升。
• 2026年5月，单吨废料毛利提升0.3万元，环比增长0.172万元。

4. 投资建议

• 重点推荐：龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技。
• 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

5. 风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期可能影响行业增长。
• 财政风险：财政支出低于预期可能影响企业运营。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

6. 未来展望

• 双碳驱动：清洁能源和再生资源是降碳的核心路径，非电纳入碳考核体系。
• AI赋能：AI技术在环卫智能化、半导体治理等领域带来增长机遇。
• 出海增长：垃圾焚烧与生物油板块具备海外拓展潜力，有望带动新增长。

图表与数据简要

• 生物航煤价格：欧洲均价2650美元/吨，中国均价2350美元/吨，价格持续上涨。
• 生物柴油价格：国内一代生物柴油均价8500元/吨，二代13500元/吨，价格稳定。
• UCO价格：餐厨废油均价7700元/吨，潲水油均价6825元/吨，地沟油均价6475元/吨。
• 生物航煤单吨盈利：得率65%、70%、75%时，单吨盈利分别为1948、2794、3528元。
• 环卫车销量：2026年1-4月新能源环卫车销量同比增长220.96%，渗透率提升至27.59%。

总结

本周环保行业报告强调了垃圾焚烧、生物油、水务运营及环卫装备等板块的增长潜力，尤其指出在双碳战略推动下，清洁能源与资源化利用成为行业核心驱动力。龙净环保的定增获通过，紫金矿业增持助力其发展，成为重点关注对象。同时，AI与新能源技术的结合为行业带来新的增长点，建议投资者关注具备资源端优势及技术储备的公司，同时警惕政策及竞争风险。