20260515-东吴证券-龙净环保-600388.SH-定增申请获得审核通过_紫金龙净引领全球矿山绿能启航_3页_441kb
报告摘要
龙净环保（600388）总结
核心内容概述
龙净环保（600388）近期宣布其定增申请已获得上海证券交易所审核通过，标志着公司在资本运作方面取得重要进展。此次定增计划面向控股股东发行约1.68亿股，募集资金20亿元，主要用于补充流动资金。随着紫金矿业持股比例提升至33.76%，公司未来战略方向和业务发展将得到更强的支撑。
公司拟更名为“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，证券简称变更为“紫金龙净”，以更好地体现其在矿山绿能领域的布局和与紫金矿业的战略协同。公司正积极推进矿山绿电和电动矿卡两大核心业务，构建矿山绿色能源综合解决方案，助力矿业的绿色转型与智能化发展。
主要观点
- 定增进展顺利：公司定增申请已通过上交所审核，后续需等待证监会批准，资金到位将加速公司成长。
- 战略转型明确：公司拟更名以突出其在矿山绿能领域的战略地位，与紫金矿业协同发展。
- 业务双轮驱动：公司正聚焦矿山绿电与电动矿卡两大方向，推动绿色能源和智能化矿卡的商业化落地。
- 项目进展迅速：截至2025年底，公司矿山绿电总装机容量约1.2GW，新项目如西藏麻米措光伏+储能项目和刚果（金）水力+光伏项目按计划推进。
- 技术突破显著：公司自主研发大型电动矿卡，已成功交付LK220E电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批合同。LK350E和LK110EI电动矿卡也在研发中。
关键信息
盈利预测与估值
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 10,019 | -8.69 | 830.40 | 63.15 | 0.65 | 29.38 |
| 2025A | 11,872 | 18.49 | 1,112.29 | 33.95 | 0.88 | 21.93 |
| 2026E | 14,409 | 21.36 | 1,407.43 | 26.53 | 1.11 | 17.33 |
| 2027E | 15,360 | 6.61 | 1,746.82 | 24.11 | 1.38 | 13.97 |
| 2028E | 16,130 | 5.01 | 2,021.98 | 15.75 | 1.59 | 12.07 |
公司预计未来三年归母净利润将持续增长，2026至2028年PE分别为17、13.97和12倍，估值逐步下降，反映市场对公司成长性的认可。
财务数据
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11,872 | 14,409 | 15,360 | 16,130 |
| 归母净利润 | 1,112 | 1,407 | 1,747 | 2,022 |
| 毛利率(%) | 25.17 | 25.19 | 26.65 | 27.60 |
| 归母净利率(%) | 9.37 | 9.77 | 11.37 | 12.54 |
| 每股收益（元） | 0.88 | 1.11 | 1.38 | 1.59 |
| P/E（现价&最新摊薄） | 21.93 | 17.33 | 13.97 | 12.07 |
| P/B（现价） | 2.22 | 2.04 | 1.88 | 1.73 |
| ROE-摊薄(%) | 10.13 | 11.76 | 13.48 | 14.34 |
| ROIC(%) | 8.45 | 9.43 | 10.40 | 10.99 |
公司资产规模持续增长，负债结构优化，ROE和ROIC稳步提升，反映公司盈利能力增强和资本效率提高。
股价走势与市场数据
- 收盘价：19.21元
- 一年最低/最高价：11.27元 / 21.11元
- 市净率（P/B）：2.17倍
- 流通A股市值：24,397.59百万元
- 总市值：24,397.59百万元
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司依托紫金矿业的资源与资金支持，双碳绿能应用场景广阔，矿山绿电和电动矿卡双轮驱动，盈利预测乐观，估值合理。
风险提示
- 项目投产进度不及预期
- 市场竞争加剧
结论
龙净环保凭借定增资金到位和紫金矿业的战略赋能，正加速向矿山绿能领域转型。公司通过自主研发电动矿卡、推进矿山绿电项目，构建绿色能源综合解决方案，为矿业绿色转型提供有力支持。财务数据表现稳健，盈利预测乐观，估值逐步下降，未来成长空间广阔，维持“买入”投资评级。
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