国际商品市场走势（2020年春季）_16页_770kb

报告摘要

国际商品市场走势总结

核心内容概述

2019年及2020年以来，国际商品市场经历了显著波动。2019年，全球经济和贸易增长放缓，叠加偶发事件，导致大宗商品价格宽幅震荡，部分商品价格出现上涨，如贵金属。进入2020年，新冠疫情对全球经济、贸易和投资造成巨大冲击，国际商品市场需求萎缩，价格普遍下跌。尽管各国推出救市政策，但市场恢复仍面临较大不确定性，预计2020年国际大宗商品市场将维持弱势运行，避险属性商品如贵金属可能表现较强。

主要观点与关键信息

一、2019年及2020年以来市场表现

2019年市场情况：
- 世界经济和全球贸易疲软，大宗商品市场需求低迷。
- IMF初级产品价格综合指数同比下降 $8.3%$。
- CRB指数、道琼斯商品指数和GSCI分别上涨 $9.4%$、$12.1%$ 和 $16.5%$，但未恢复至2018年高点。
- 贵金属价格大幅上涨，如黄金价格上涨 $18.5%$。
- 石油价格因OPEC+减产协议和地缘政治影响上涨 $35.8%$ 和 $22.7%$。
2020年市场情况：
- 疫情导致全球商品价格普遍下跌，5月末CRB指数、道琼斯商品价格指数和GSCI分别下降 $28.5%$、$17.3%$ 和 $29.7%$。
- 石油价格跌至近18年来最低水平，5月29日布伦特原油和WTI原油价格分别收于35.33美元/桶和35.49美元/桶，同比降幅达 $46.5%$ 和 $42.5%$。
- 有色金属价格大幅下跌，铜、铝等工业金属价格跌穿成本线。
- 农产品价格波动较大，部分商品如大米价格因出口中断上涨，油脂产品因需求减少下跌。

二、影响国际商品市场的主要因素

市场需求萎缩：
- 疫情导致全球工业生产减速，航空海运停航，国际贸易大幅下降。
- 世界银行预计2020年全球GDP将下降 $5.2%$，WTO预测全球贸易下降 $13% - 32%$。
- 中国PMI回升，但海外需求仍低迷，制造业PMI多数国家跌至历史最低。
全球产业链冲击：
- 中国停工停产影响全球供应链，海外原材料和中间品供应受阻。
- OPEC+减产协议破裂引发石油价格战，全球外国直接投资预计下降 $30% - 40%$。
- 大宗商品出口国关闭边境，运输受阻，成本上升，可能引发新一轮减产。
各国救市政策：
- 美联储、欧洲央行、日本央行等推出量化宽松和财政刺激政策。
- 美联储下调利率至 $0 - 0.25%$，并推出7000亿美元购债计划。
- 各国政策有望提振市场需求，若疫情控制良好，将有助于商品价格企稳回升。

三、主要商品市场发展前景

商品类别	2019年变动	2020年变动（预测）	2021年变动（预测）
能源	-12.7%	-40.3%	18.9%
非能源	-4.2%	-5.1%	2.5%
饮料	-3.7%	-5.3%	2.3%
食品	-3.8%	-0.5%	1.9%
金属矿产	-5.0%	-13.2%	4.0%
贵金属	8.5%	13.2%	-0.3%

石油市场：
- 受OPEC+减产协议破裂和疫情冲击，石油价格大幅下跌，5月跌至近18年最低水平。
- 5月下旬有所回升，但需求恢复有限，市场仍处于供过于求状态，油价预计低位震荡。
农产品市场：
- 粮食价格总体偏弱，但部分商品因供应中断或自然灾害出现短期上涨。
- 世界谷物库存充足，预计2020年价格将趋稳回落。
- 疫情导致猪肉需求减少，但非洲猪瘟影响下，猪肉价格仍可能高位震荡。
- 大豆市场供需宽松，价格预计偏弱运行。
有色金属市场：
- 铜价受需求下降和供应宽松影响，预计底部震荡。
- 铝价随中国复工复产和新基建拉动有望企稳回升。
- 镍价进入反弹阶段，菲律宾禁船令影响镍供应，中国需求回升推动价格上涨。
钢铁市场：
- 钢材价格指数大幅下跌，需求疲软，供给收缩。
- 铁矿石价格预期下行，全球炼钢厂停工影响需求。
机械设备市场：
- 建筑设备行业受疫情影响，预计产量下降 $4%$，销量跌幅超 $5%$。
- 工业机器人市场增长放缓，但未来将向智能、协作、数字化方向发展。
汽车市场：
- 全球汽车销量连续两年下滑，2020年预计下降 $29%$。
- 中国市场销量下降 $15%$，欧美市场降幅更大。
信息技术产品市场：
- 智能手机出货量持续负增长，2020年预计萎缩 $2.3%$。
- 全球PC出货量连续八年下跌后首次增长。
- 半导体市场受疫情冲击，预计2020年收入下降 $6%$。