20140102-财通证券-传说中的9号文_固定收益投资_Vol.09_12页_1mb

9号文分析总结

一、核心内容概述

9号文，即《商业银行同业融资管理办法》，是银监会针对银行同业业务监管的重要政策文件，旨在遏制银行通过同业业务进行非标资产配置的无序扩张。该文的出台背景是2011年下半年以来，银行同业业务规模快速增长，尤其是在信托受益权转让、银证合作及买入返售票据业务等领域，非标资产通过同业科目大量沉淀，形成了监管“无人区”。9号文的实施将对银行的同业融资业务、非标资产配置及资本管理产生深远影响。

二、主要观点

1. 同业业务与非标资产配置现状

• 同业业务规模持续扩大，尤其是买入返售资产成为银行表内非标资产的主要载体。
• 银行通过同业和自营资金对接理财产品中的非标资产，规避监管限制。
• 2013年6月末，16家上市银行中，非标资产占比普遍较低，但兴业银行占比高达27.8%。

2. 9号文对银行的影响分析

（1）计提资本占用和减值准备

• 9号文未强制设定减值准备比例，预计银行将参照自营科目比例（普遍在0.1%以内）进行计提。
• 由于同业业务风险权重提升，资本占用成本上升，但对资本充足率影响有限，除部分银行外，其余均具备缓冲空间。

（2）限制买入返售业务

• 买入返售资产需为债券、票据等，且不得从资产负债表中转出，意在遏制非标资产的隐性风险。
• 实际执行力度需观察，此前已有类似政策（如财预〔2012〕463号文）未能有效遏制非标资产的扩张。

（3）集中度管理

• 银行对单一法人金融机构的融出与融入资金余额不得超过资本净额的100%。
• 对非银行金融机构融出资金不得超过资本净额的25%。
• 对法人金融机构融出资金不得超过存款的50%。
• 目前多数上市银行均在监管阈值之下，实际影响较小，尤其兴业银行可通过调整流动性资产降低比例。

3. 银行规避监管的路径

• 自营资金未被纳入监控范围，银行可通过应收款项类投资、持有至到期等科目规避非标资产监管。
• 非标资产需求旺盛，供给减少可能导致收益率上升，进一步刺激银行配置非标资产。

4. 对经济与金融的影响

• 非标资产配置挤占了高效率部门的资金，影响经济转型。
• 同业资金期限错配加剧流动性风险，尤其在紧缩环境下，可能引发系统性风险。
• 非标资产收益率高于债券，可能促使银行在监管压力下仍保持非标配置比例，导致央行维持偏紧货币政策，错杀债券市场。

三、关键信息

• 非标资产收益率：尽管资本占用上升，但多数银行非标资产收益率仍高于债券收益率。
• 监管影响：9号文虽对同业业务进行规范，但实际执行效果可能有限，监管层与银行在非标资产上的博弈仍将持续。
• 政策背景：9号文是对8号文（限制理财资金非标配置）的进一步细化，旨在防止非标资产通过同业渠道逃避监管。
• 市场反应：市场普遍预期9号文能抑制非标资产规模，但实际效果可能弱于预期，非标资产仍可能维持在监管合意区间。

四、结论

9号文虽为银行同业业务带来一定监管压力，但其实际影响有限，银行仍可通过自营科目规避监管。非标资产的供需失衡可能导致收益率上升，从而刺激银行继续配置非标资产。此外，央行仍需维持偏紧的货币环境，以推动金融机构减少非标配置。尽管9号文试图规范同业业务，但其执行力度和效果仍需进一步观察，非标资产与同业业务的博弈或将长期持续。