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上海证券固定收益研究晨报总结（2014年1月2日）

核心内容

本报告为2014年1月2日的固定收益研究晨报，内容涵盖资金价格、利率债、信用债、国债期货及衍生品、市场回顾、风险提示、财经要闻等多个方面，旨在为投资者提供当日债市动态及未来趋势分析。

主要观点

1. 资金价格易升难降

• 流动性分析：昨日银行间货币市场利率多数下行，但中长期资金面仍被谨慎预期。
• 利率债表现：国债现券价格整体接近持平，中长端略有下跌，交投清淡导致部分个券尾盘价格偏离。
• 信用债趋势：流动性维持偏紧格局，对信用债收益率形成压制。城投类企业债收益率明显上行。
• 国债期货：随着年末因素消退，资金面压力有望缓解，国债期货价格有反弹需求。建议进行TF1403多头趋势交易或TF1403多头、TF1406空头的组合交易。

2. 债市回顾

• 银行间市场：12月31日银行间市场成交总量为7854.82亿元，较前一交易日减少4.36%。质押式回购结算量为7155.11亿元，现券交易结算量为493.37亿元。
• 交易所市场：上交所当日成交3042.06亿元，其中现券成交33.94亿元；深交所成交275.25亿元，现券成交5.98亿元。
• 活跃债券：13附息国债20、13国开50等债券为当日活跃交易品种。

3. 风险提示

• 禁酒令影响：中央出台多项禁令抑制公款消费，对依赖公务消费的行业造成冲击，如酒业。
• 钢铁行业困境：钢铁行业产能过剩问题严重，2014年产量和需求增长缓慢，环保政策对产业链形成持续压力。

4. 财经要闻

• 上交所探索高收益蓝筹股板块：为加强投资者权益保护，上交所将探索建设高收益蓝筹股板块。
• 12月PMI回落：中国制造业PMI为51%，环比下降0.4个百分点，显示经济运行稳中偏弱。
• IPO重启：2013年12月30日至31日，首批11家公司获得IPO批文，涵盖主板、中小板和创业板。
• 新三板扩容：2013年12月31日起，新三板面向全国受理挂牌申请，首日接收145家企业申请。
• IPO承销新规：明确三类产品不得参与网下打新，包括债券型基金、集合信托计划等。
• 美国债券市场：美国公债收益率升至近两年半高位，因投资者在美联储缩减购债前减持仓位。
• 意大利公债表现：意大利在年末轻松售出五年期和10年期公债，收益率吸引投资者。

关键信息

一、资金市场动态

• 银行间市场：同业拆借市场隔夜利率为3.255%，7天期为4.9246%，14天期为6.0751%，1个月期为5.4884%。
• 质押式回购：1天期利率为3.179%，7天期为4.928%，14天期为6.0937%，1个月期为6.3104%。
• 货币市场利率变化：SHIBOR O/N为3.1480%，R001为3.2019%，R007为5.4041%。

二、债券市场动态

• 国债现券：13附息国债15收益率为4.61%，13附息国债17收益率为4.33%。
• 信用债：信用债收益率以小幅下行为主，但城投类企业债收益率明显上行。
• 国债期货：TF1403收于91.802元，上涨0.08%；TF1406收于92.320元，上涨0.08%；TF1409收于92.500元，下跌0.05%。
• 基差套利：CTD券130020.IB的IRR为6.6375%，130015.IB的IRR为6.3379%，均高于R007的5.4000%。

三、发行与上市信息

• 今日发行：

  • 恒逸集团短期融资券，1.00年，9.00亿元，固定利率。
  • 财政部国债，1.00年，100.00亿元，固定利率。
  • 淮北矿业中期票据，3.00年，10.00亿元，固定利率。
  • 东达蒙古王短期融资券，1.00年，8.00亿元，固定利率。
  • 南京城建短期融资券，1.00年，6.00亿元，固定利率。
  • 宁海城投、14海西债企业债，7.00年，金额分别为4.00亿元和10.00亿元，固定利率。

• 昨日上市：

  • 13如皋01公司债，3.00年，3.00亿元，9.5000%票面利率。
  • 13隆鑫债公司债，3.00年，5.00亿元，8.0000%票面利率。
  • 13蓝天债公司债，2.00年，0.30亿元，10.0000%票面利率。
  • 13龙丹01公司债，3.00年，1.29亿元，10.0000%票面利率。
  • 13新明01公司债，2.00年，1.00亿元，9.3000%票面利率。

四、市场公告与动态

• IPO批文：陕西煤业、众信旅游、良信电器、炬华科技、奥赛康和天保重装等6家公司获得IPO批文。
• 新三板扩容：全国中小企业股份转让系统于2013年12月31日开始接受全国企业挂牌申请。
• IPO承销新规：明确三类产品不得参与网下打新。
• 日本债市：因元旦假期，日本债市将在12月31日至1月3日休市。

投资评级体系

• 评级分类：根据安全性、收益性、流动性三个维度进行分类评级。
• 评级类型：
  • 两全级：适用于全序列机构，包括银行、保险、基金、券商等。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
  • 回避级：适用于安全性低、流动性差的债券。

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