20250518-华鑫期货-_鑫期汇_周报_基本面偏弱_纸浆期货震荡_9页_925kb

一、纸浆价格
2024—2025年国内外纸浆市场价格波动明显，国内针叶浆（银星）和阔叶浆（金鱼）现货、期货价格及基差走势受供需变化影响。智利Arauco公司在2024年4月下调外盘报价，银星针叶浆价格降至770美元/吨，金鱼阔叶浆降至560美元/吨。中国主港针叶浆和阔叶浆外盘报价分别为770美元/吨和560美元/吨，显示针叶浆市场相对紧张，阔叶浆则供应宽松。

二、纸浆供给
2024—2025年全球纸浆新增产能集中于阔叶浆，巴西Suzano新增255万吨阔叶浆产能已于2024年7月投产，预计2025年上半年达产，国内同期新增600多万吨产能。针叶浆方面，2025年国内计划新增10万吨产能，但全球漂针浆2024年无新增，导致针叶浆供应偏紧。2025年4月国内纸浆进口量2893万吨，环比下降11%，同比下降103%，反映供应端增长对进口需求的替代效应。

三、纸浆库存
截至2025年4月，国内港口纸浆库存2198万吨，较上周增加163万吨。欧洲港口库存同样攀升，2025年3月达到155万吨，环比增109万吨，同比增319万吨。库存增长表明市场供需关系存在阶段性宽松，但国内需求疲软与产能释放可能加剧库存压力。

四、纸浆需求
2025年4月国内纸浆实际消费量3268万吨，环比下降173万吨，出现进口与消费双降趋势。国内造纸周度产量及开工率数据反映行业运行节奏放缓，而造纸毛利下降进一步佐证需求不足。进口量减少与消费量下滑可能与下游需求疲软及产能过剩有关。

五、分析及展望
2024年全球漂针浆供应增长有限，叠加国内新增产能，针叶浆市场维持紧张格局，而阔叶浆因巴西等国产能释放呈现宽松态势。短期来看，中美贸易谈判带动市场情绪，纸浆期货价格低位反弹，但需求端仍偏弱。预计2025年针叶浆价格受供应偏紧支撑，而阔叶浆价格可能因产能释放承压。国内纸浆库存持续攀升可能对价格形成压制，但供需矛盾或促使期货价格震荡运行，SP2507合约或呈现区间波动。