20230822-开源证券-宏观经济点评_7月财政数据点评——财政收支增速边际改善_9页_1mb

2023年7月财政数据点评：公共财政收入企稳，支出更注重民生

核心要点

• 财政收入：7月公共财政收入同比增19%，剔除留抵退税后降幅收窄；税收收入降幅扩大非税收入，消费税和增值税成为主要增长点。
• 财政支出：民生类支出同比大幅增长，教育和社保支出增速明显；基建类支出增长放缓，专项债发行节奏或带动后续支出回升。

分析解读

• 公共财政收入边际改善，消费活动回暖带动消费税高增，增值税同比增速提升。
• 支出侧重民生，教育、社保支出同比增速均超20%，但基建投资力度减弱。
• 政府性基金收入和支出降幅均收窄，土地出让金下滑速度放缓；专项债加速发行或助推8月政府性基金支出回升。
• 增量政策配合下，财政收支有望进一步边际改善，但地产回暖仍是关键变量。

风险提示

国内疫情反复；政策落地不及预期。