20210304-联合资信-2020年资产支持证券市场研究报告_22页_1mb

报告摘要

2020年资产支持证券市场研究报告总结

核心内容

2020年，我国资产支持证券（ABS）市场在政策引导和市场创新的双重推动下，保持了平稳增长态势。全年共发行2074单5444只资产支持证券，发行规模达28799.02亿元，分别同比增长47.72%、33.99%和23.48%。尽管银行间ABS发行规模有所下降，但交易所ABS和银行间ABN表现突出，尤其是银行间ABN增幅显著。全市场发行成本有所下降，信用分化加剧，不同信用等级之间的发行利率级差扩大。信用等级主要集中在AAA_sf和AA+sf，其中AAA_sf占比约76%，发行规模占比近95%。二级市场交易规模与去年基本持平，但流动性有所回落。

主要观点

政策导向显著：2020年ABS市场发展受六大政策导向影响，包括服务实体经济、支持疫情防控、强化尽职调查、规范业务标准、防范金融风险和鼓励产品创新。
发行规模增长：尽管受疫情影响，ABS市场发行规模仍同比增长23.48%，显示市场韧性。
信用分化加剧：信用等级差异扩大，高信用等级产品更受市场青睐，AAA_sf与AA+sf、AA+sf与AA_sf之间的利差显著上升。
创新产品涌现：2020年首单产品不断出现，涉及新型基础资产、交易结构创新及风险缓释工具的推广。
流动性下降：二级市场交易规模略有增长，但换手率下降，反映市场流动性减弱。
信用风险释放：全年有2只ABS产品首次违约，9单25只ABS信用评级下调，表明信用风险逐步显现。

关键信息

一、政策环境

服务实体经济与支持疫情防控
多部门联合出台政策，支持疫情防控相关融资，包括延长债券许可批复时限、建立绿色通道、降低担保费用等。全年共发行59单疫情防控ABS，募集资金886.75亿元。
强化尽职调查与自律监管
交易商协会发布《非金融企业债务融资工具主承销商尽职调查指引》，银保监会发布《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》，进一步规范ABS市场。
规范业务标准与风险防控
银保监会、央行、证监会等发布多项政策，包括信贷资产证券化信息登记制度、标准化债权认定规则、资产支持证券业务流程标准等，推动市场标准化发展。
防范金融风险与规范投资行为
银保监会拓展保险资管产品投资范围，明确其可投资ABS产品；同时限制融资租赁公司固定收益类证券投资比例，防范系统性风险。
鼓励创新发展与产品创新
证监会与发改委推动基础设施REITs试点，财政部与国家知识产权局支持知识产权证券化，推动市场创新。
加强法制建设与制度优化
最高人民法院发布首部债券领域司法文件，为ABS市场提供法律支持，优化制度设计。