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“十强转债”组合分析总结

核心内容

2022年7月“十强转债”组合聚焦于具备成长性、行业前景良好以及估值合理特征的可转债，旨在通过配置优质标的，把握市场复苏与行业景气度提升带来的投资机会。

主要观点

债市展望

• 长期国债处于低位窄幅震荡状态，但下半年上行概率更大。
• 经济修复背景下，债券利率预计逐步上升，10年期国债收益率有望上行至3.1%-3.2%区间。

股市展望

• 热门赛道估值高位后，市场将向更广泛的题材扩散。
• 随着经济复苏，更多行业基本面将改善，带动市场温和上涨。
• 产业链利润重新分配将带来预期差和行情变化，上游利润占比下降，中下游利润占比上升。
• 外资流动影响较小，市场处于“政策底”、“估值底”的右侧，关注“利润底”确认及边际复苏。

转债市场现状

• 转债价格和溢价率处于历史高位，市场估值延续双高。
• 中等价位区间偏拥挤，部分低平价转债流动性有所改善。
• 转债市场整体呈现震荡上行趋势，但股性转债数量仍有限。

关键信息

转债配置策略

• 关注正股低估值品种的补涨机会。
• 偏股型转债数量增加，择券处境有所改善。
• 转债价格处于市场平均水平，但溢价率仍较高，建议关注中大盘成长品种。

“十强转债”组合推荐

关键推荐理由

润建转债

• 通信网络管维领域的最大民营企业，积极拓展能源信息新业务。
• 受益于通信设施增长，行业格局改善，公司订单稳步增长。
• 能源网络管维业务扩展，公司具备轻资产扩张能力。

闻泰转债

• 半导体、光学模组、ODM业务齐发力。
• 汽车半导体业务增长显著，具备技术优势。
• 光学模组批量供货，产能提升。
• 平板、电脑及5G手机业务占比提升，推动产品均价上涨。

建工转债

• 重庆地区最大建筑工程施工企业，成渝双城经济圈建设主力军。
• 2022年一季度新签合同金额增长显著，业务扩张明显。
• 资产负债率较高，但业务增长潜力大。

苏农转债

• 江苏特色农商行，业务快速扩张。
• 服务中小企业，贷款发放灵活，不良率较低。
• 营收和净利润增速显著，成长性良好。

长汽转债

• 拥有五大整车品牌，推动新能源汽车发展。
• 产品矩阵丰富，研发投入加大，智能化转型。
• 单车营收和盈利提升，毛利率改善。
• 分红率较高，提升转债平价。

亨通转债

• 光纤光缆龙头，受益于新基建和特高压建设。
• 海洋业务拓展，具备EPC总包能力。
• 原材料成本下降，利润回升。

旗滨转债

• 浮法玻璃龙头，光伏玻璃产线建设中。
• 国内和海外产能布局，销售毛利率高。
• 高分红率，正股估值处于历史低位。

天奈转债

• 碳纳米管材料龙头，产品市场空间广阔。
• 出货量全国第一，技术全球领先。
• 产能利用率高，募投项目扩大生产。

甬金转债

• 冷轧不锈钢板带龙头，产品结构优化。
• 产能扩张，高附加值产品占比提升。
• 大宗商品价格回落，成本优势显著。

总结

该“十强转债”组合涵盖了多个行业，包括通信设备、电子制造、建筑装饰、银行、汽车制造、电力设备、建筑材料等，旨在利用市场复苏和行业景气度提升，把握不同行业机会。组合中转债价格与溢价率处于历史高位，但正股估值合理，具备一定的安全边际。整体配置策略关注中大盘成长品种，同时结合行业需求增长和成本下降等因素，推荐具有较高成长性和盈利潜力的标的。