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2023年6月“十强转债”组合总结

核心内容

2023年6月“十强转债”组合基于对债市及股市的综合分析，结合转债市场走势，提出多主线分散布局的配置策略。该组合精选了具有较强基本面支撑和行业前景的可转债，涵盖多个行业，如医药、造纸、光伏、汽车零部件、特钢、银行等，以期在当前市场环境下实现稳健收益。

主要观点

债市展望

• 经济整体向上趋势不改，但复苏趋缓，实体部门资金活化不足压制无风险利率。
• 无风险利率下行空间有限，10年国债利率预计不会大幅下降。
• 服务业产能投资增长是后续经济复苏的关键，关注消费板块和中特估概念。

股市展望

• 景气投资策略为主导，关注业绩增速和ROE的双重驱动。
• 消费板块仍具潜力，尤其是大消费复苏相关的行业。
• TMT主题仍为全年主线，短期或出现分化，需关注有场景催化或抢跑修复的赛道。
• “中特估”指引下，在制造业和新兴产业中寻找“ROE+控费+杠杆结构”更优的企业。

转债配置策略

• 转债估值仍处高位，建议多主线分散布局。
• 择券思路分为四类：
  1. 大消费复苏相关行业；
  2. 新能源及汽车正股估值已压缩到位；
  3. 顺周期品种，关注“中特估”相关；
  4. 数字经济主题，关注半导体材料国产替代。

关键信息

市场回顾

• 5月股债行情回顾：
  • 宽基指数全数下跌；
  • 长期利率震荡下行；
  • 转债抗跌属性凸显，平均转股溢价率小幅下行。

转债市场关键指标

• 平均价格：131.32元
• 平均平价：94.83元
• 平均转股溢价率：46.07%
• 价格指数：-1.43%
• 平价指数：-1.30%

“十强转债”组合

润达转债（113588.SH）

• 正股：润达医疗
• 行业：医药商业
• 观点：深耕体外诊断服务，AI+医疗检验龙头，业绩持续改善。
• 基本面：
  • 2022年营收：104.94亿元
  • 归母净利润：4.18亿元
  • ROE：10.74%
  • 转债价格：124.21元
  • 转股溢价率：42.24%

鹤21转债（113632.SH）

• 正股：仙鹤股份
• 行业：造纸
• 观点：纸浆价格下降+下游需求回暖，特纸龙头有望迎毛利量利齐升。
• 基本面：
  • 2022年营收：77.38亿元
  • 归母净利润：7.10亿元
  • ROE：10.32%
  • 转债价格：120.20元
  • 转股溢价率：39.64%

广大转债（118023.SH）

• 正股：广大特材
• 行业：特钢II
• 观点：受益风电建设高景气度，技术领先。
• 基本面：
  • 2022年营收：33.67亿元
  • 归母净利润：1.03亿元
  • ROE：3.00%
  • 转债价格：125.81元
  • 转股溢价率：19.50%

正海转债（123169.SZ）

• 正股：正海磁材
• 行业：金属新材料
• 观点：深耕钕铁硼领域，受益“双碳”政策，未来增长可期。
• 基本面：
  • 2022年营收：63.19亿元
  • 归母净利润：4.04亿元
  • ROE：11.14%
  • 转债价格：119.82元
  • 转股溢价率：29.78%

三花转债（127036.SZ）

• 正股：三花智控
• 行业：家电零部件II
• 观点：国内新能源汽车热管理部件龙头，切入电化学储能赛道。
• 基本面：
  • 2022年营收：213.48亿元
  • 归母净利润：25.73亿元
  • ROE：19.88%
  • 转债价格：141.19元
  • 转股溢价率：14.87%

赛轮转债（113063.SH）

• 正股：赛轮轮胎
• 行业：汽车零部件
• 观点：推进全球化产能布局，液体黄金轮胎助力增长。
• 基本面：
  • 2022年营收：219.02亿元
  • 归母净利润：13.32亿元
  • ROE：10.90%
  • 转债价格：133.43元
  • 转股溢价率：17.22%

爱迪转债（110090.SH）

• 正股：爱柯迪
• 行业：底盘与发动机系统
• 观点：深耕铝合金压铸领域，新能源业务持续发力。
• 基本面：
  • 2022年营收：42.65亿元
  • 归母净利润：6.49亿元
  • ROE：11.98%
  • 转债价格：136.33元
  • 转股溢价率：15.83%

常银转债（113062.SH）

• 正股：常熟银行
• 行业：农商行II
• 观点：农商行中的小微王者，业务模式稳健。
• 基本面：
  • 2022年营收：88.09亿元
  • 归母净利润：27.44亿元
  • ROE：12.15%
  • 转债价格：115.44元
  • 转股溢价率：29.55%

世运转债（113619.SH）

• 正股：世运电路
• 行业：印刷电路板
• 观点：国内PCB领先企业，积极切入风光储领域。
• 基本面：
  • 2022年营收：44.32亿元
  • 归母净利润：4.34亿元
  • ROE：14.51%
  • 转债价格：123.87元
  • 转股溢价率：29.50%

风险提示

• 甲流、新冠疫情反复对经济活动造成影响。
• 地缘政治矛盾加剧。
• 欧美经济衰退，我国外需走弱。
• 可转债市场交易规则变化。

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