光模块行业深度报告_光电之门_唯快不破_23页_2mb

光模块行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕光模块行业进行深度分析，重点讨论其在5G与数据中心建设中的重要性，以及国产替代的潜力。光模块作为通信设备中的关键组件，其市场表现与通信技术发展密切相关。

主要观点

• 市场增长：5G建设推动了光承载网和接入网投资提升，同时数据中心的快速发展使得数通市场成为主要增长点。预计到2023年，光模块市场规模将显著扩大。
• 国产替代：中国在光芯片和电芯片领域存在较大替代空间，尤其在中美贸易摩擦背景下，自主可控成为行业趋势。预计到2023年，光芯片和电芯片的国产替代空间分别在13亿美元和6亿美元。
• 研发与成本控制：光模块产品迭代周期短，研发能力成为企业竞争的关键。同时，价格下降速度快，企业需通过规模优势、整合芯片和新技术路线来应对成本压力。
• 投资建议：建议关注具有规模优势的龙头企业中际旭创和专注于国产替代的光迅科技，以获取行业增长带来的收益。

关键信息

1. 市场表现

• 光模块市场规模预计达到68亿美元，其中电信市场和数通市场分别占据重要份额。
• 5G牌照发放开启运营商资本开支上升周期，推动光模块市场景气向上。

2. 行业格局

• 全球光模块产业链分工明确，欧美日专注于高端产品和芯片研发，而中国在中低端市场占主导地位。
• 2018年全球光模块CR8为54%，行业集中度较高。

3. 光模块产业链

• 光模块产业链包括上游的光芯片和电芯片，以及下游的电信主设备商、运营商和互联网企业。
• 光芯片成本占比最高，达到40%-60%，电芯片占比为10%-30%。

4. 光模块技术发展

• 光模块产品迭代周期短，主要由流量爆发、产品型号繁多和客户对性价比的需求推动。
• PAM4调制技术较NRZ调制速率提高2倍，成为400G光模块的主要技术路线。

5. 国产替代空间

• 我国在25G及以上光芯片和电芯片领域自给率不足，但部分企业如华为海思和光迅科技正在积极研发。
• 预计到2023年，光芯片和电芯片国产替代空间分别为13亿美元和6亿美元。

6. 产品应用市场

• 电信市场：5G承载网和接入网将推动光模块量价齐升，预计5G光模块需求达5400万只，对应市场规模约68亿美元。
• 接入网市场：10G PON市场将迎来大规模升级，预计2023年市场空间达3.03万亿元人民币。
• 数据中心市场：东西流量快速增长，400G光模块市场有望在2022年达到12亿美元，三年复合增长率达70%。

7. 投资建议

• 中际旭创：作为国内数通光模块产能第一的企业，具备规模优势，预计2019年新增160万数通光模块产能。
• 光迅科技：在5G建设中受益，公司坚持产业链垂直布局，有望实现光芯片全面自给。

8. 风险提示

• 运营商或设备商集采低价超预期
• 云厂商和ICP资本开支不及预期
• 中美贸易摩擦恶化
• 下游切入加剧竞争

结论

光模块行业正处于快速发展阶段，随着5G和数据中心建设的推进，市场需求持续增长。国产替代成为行业发展的必然趋势，企业需加强研发投入和成本控制能力，以应对激烈的市场竞争。建议投资者关注具备规模优势和国产替代能力的龙头企业。