20170820-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_中期看好创业板的反弹机会_长期看好大蓝筹的投资价值_30页_2mb

报告摘要

A股市场产业链与估值周报总结（2017年8月20日）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月14日至8月20日期间A股市场产业链运行情况与行业估值水平，结合市场利率、行业表现及估值数据，为投资者提供中期与长期的投资建议。整体来看，上游原材料价格整体上行，中游建材与钢铁价格承压，下游汽车销量改善，同时整体市场估值处于历史低位，具备配置价值。

一、产业链数据综述

1. 上游

石油：WTI原油价格环比下跌3.5%，动力煤价格环比下跌1.4%。
有色：铜、铝、铅、锌价分别环比上涨1.9%、2.0%、3.8%、8.1%，铁矿石价格上涨3.7%。
农产品：大豆、豆粕价格环比下跌1.7%、1.7%，玉米、棉花价格上涨0.8%、0.9%。

2. 中游

电力：7月发电量累计同比增长6.8%，火电同比增长7.8%。
钢铁：螺纹钢价格环比下跌3.3%，库存环比上涨6.11万吨。
建材：水泥价格环比下跌0.3%，玻璃价格上涨1.4%。
化工：LLDPE、PVC价格上涨4.2%、2.8%，天然橡胶、PTA、甲醇价格下跌4.0%、1.8%、4.0%。
工程机械：6月挖掘机销量同比增长100.5%，起重机销量同比增长90.3%。
电子：台湾电子行业指数环比下跌0.4%，费城半导体指数上涨0.5%。
运价：BDI指数环比上涨10.7%，BDTI指数下跌0.5%，CCFI指数下跌0.3%。

3. 下游

房地产：30城市商品房成交面积环比持平，一线城市成交面积环比下降12.9%，二线和三线城市环比上升0.4%和4.3%。7月房地产开发投资额累计同比增长7.9%，新开工面积同比增长8.0%。
汽车：7月汽车销量当月同比增长4.6%，重卡销量同比增长33.2%。
家电：6月空调销量同比增长41.4%，冰箱销量同比增长3.7%。
食用品：农产品批发价格指数上涨0.4%，猪肉价格上涨3.5%，猪粮比价为7.71。

二、行业估值综述

行业整体估值：对比过去10年数据，无一个申万一级行业处于市盈率和市净率整体高估状态。
沪深300：市盈率TTM为13.81，市净率LF为1.63，均低于历史平均水平。
中证500：市盈率TTM为33.75，市净率LF为2.67，估值相对较高。
其他行业：
- 银行：市盈率TTM为7.19，市净率LF为1.01
- 保险：市盈率TTM为16.33，市净率LF为2.34
- 证券：市盈率TTM为23.55，市净率LF为1.77
- 采掘：市盈率TTM为29.47，市净率LF为1.75
- 化工：市盈率TTM为31.5，市净率LF为2.59
- 钢铁：市盈率TTM为25.78，市净率LF为1.74
- 有色金属：市盈率TTM为69.39，市净率LF为3.44
- 建筑材料：市盈率TTM为34.39，市净率LF为2.66
- 建筑装饰：市盈率TTM为18.54，市净率LF为1.94
- 农林牧渔：市盈率TTM为25.34，市净率LF为3.29
- 纺织服装：市盈率TTM为31.12，市净率LF为2.58
- 食品饮料：市盈率TTM为33.17，市净率LF为5.17
- 轻工制造：市盈率TTM为36.45，市净率LF为2.97
- 家用电器：市盈率TTM为19.31，市净率LF为3.67
- 汽车：市盈率TTM为20.07，市净率LF为2.33
- 医药生物：市盈率TTM为39.2，市净率LF为3.98
- 商业贸易：市盈率TTM为35.32，市净率LF为2.21
- 电气设备：市盈率TTM为41.42，市净率LF为2.8
- 机械设备：市盈率TTM为57.78，市净率LF为2.81
- 国防军工：市盈率TTM为98.91，市净率LF为3.26
- 公用事业：市盈率TTM为26.47，市净率LF为2.25
- 交通运输：市盈率TTM为24.13，市净率LF为1.98
- 电子：市盈率TTM为46.87，市净率LF为3.84
- 计算机：市盈率TTM为52.76，市净率LF为3.89
- 通信：市盈率TTM为60.34，市净率LF为3.13
- 传媒：市盈率TTM为37.5，市净率LF为3.29
- 休闲服务：市盈率TTM为41.75，市净率LF为3.53

三、主要观点与投资建议

1. 中期看好创业板反弹机会

创业板自年初以来从2601点下跌至2112点，累计跌幅18.8%，而同期沪深300上涨10.7%。
7月25日昆仑万维发布半年度报告，中国证金成为其第五大股东，成为创业板反弹的催化剂。
基金对创业板的持仓比例持续下滑，为反弹创造了交易条件。

2. 长期看好大蓝筹的投资价值

大蓝筹估值较低，沪深300市盈率14.0倍、市净率1.66倍，均低于过去10年平均。
横向对比，上证50、沪深300市盈率分别为12倍和15倍，低于同期道琼斯和标普500。
当前经济处于结构性转型阶段，龙头企业基本面改善，业绩释放，长期受益。

3. 本周行业推荐

继续看好：银行、造纸、水泥、白酒等基本面持续改善、中报业绩向好的行业。
重点关注：大金融、大消费、造纸、水泥等细分行业。

四、市场利率

十年期国债利率：下跌2BP至3.6%
一年期国债利率：保持稳定为3.34%

五、投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下
行业评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下