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沥青期货早报总结（2025年12月16日）

核心内容概述

本报告对2025年12月16日沥青期货市场进行了全面分析，涵盖供需基本面、价格走势、库存变化、成本支撑及市场情绪等多个方面，整体判断为偏空，预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡。

主要观点

1. 供给端分析

• 沥青产量：本周样本企业产量为49.9万吨，环比减少0.59%。
• 炼厂减产：本周国内石油沥青样本产能利用率为29.9017%，环比减少0.18个百分点，炼厂减产，降低供应压力。
• 检修量：本周炼厂检修量预估为94.4万吨，环比增加14.29%，检修损失量增加，进一步抑制供应。
• 月度排产：12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%，表明供给压力有所缓解。

2. 需求端分析

• 开工率：全国重交沥青开工率为27.8%，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，仍处低位；改性沥青开工率为8.9781%，环比下降0.25%；道路改性沥青开工率为27%，环比下降2.00%。
• 下游需求：防水卷材开工率为31.1%，环比下降2.90%，整体需求低迷，受淡季影响，需求提振不足。
• 表观消费量：整体表观消费量表现疲软，需求恢复不及预期。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-361.95元/吨，环比改善12.00%，但整体仍处于亏损状态。
• 延迟焦化利润：山东地炼延迟焦化利润为981.9371元/吨，环比下降2.11%，沥青与延迟焦化利润差缩小，成本支撑减弱。
• 原油走势：原油走弱，对沥青成本支撑有所减弱，可能影响价格走势。

关键信息

1. 基差走势

• 山东现货价：2920元/吨，02合约基差为-43元/吨，现货贴水期货。
• 华东现货价：02合约基差为-43元/吨，贴水持续，市场情绪偏空。

2. 库存变化

• 社会库存：72.1万吨，环比减少3.22%，持续去库。
• 厂内库存：59.1万吨，环比增加0.51%，小幅累库。
• 港口稀释沥青库存：47万吨，环比减少29.85%，库存持续下降。

3. 期货价格走势

• 02合约：收于2963元/吨，周度震荡，整体偏弱。
• 价差分析：月间价差显示1-6、6-12合约价差均呈负值，反映市场对远期价格的悲观预期。

4. 主力持仓

• 主力净空：空头持仓增加，市场情绪偏空。

5. 预期走势

• 短期趋势：预计沥青期货价格在2937-2989元/吨区间窄幅震荡。
• 主要利多因素：原油成本相对高位，对价格略有支撑。
• 主要利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供给压力有所缓解，但需求端持续低迷，市场整体偏空。

风险提示

• 原油价格波动：若原油价格大幅下跌，可能进一步削弱成本支撑。
• 沥青焦化利润差变化：沥青与延迟焦化利润差走势可能影响炼厂生产策略。
• 宏观经济变化：欧美经济衰退预期可能继续压制下游需求。

总结

沥青期货市场在2025年12月16日整体呈现偏空态势。供给端因炼厂减产和检修量增加而有所缓解，但需求端仍处低迷状态，低于历史平均水平。成本端因原油走弱，支撑力度减弱。市场情绪方面，主力净空，空头持仓增加，显示市场看跌预期。短期价格预计在2937-2989元/吨区间窄幅震荡，需密切关注原油走势及下游需求变化。