20240229-德邦证券-_城投债观察及投资系列之四_化债_新动向与城投平台转型的机会_11页_1mb

研报要点

三类金融风险重点防范

中央强调需统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构风险，政策需动态调整逐步化解。三大风险相互交织，需协调处理交集处风险点。

地方债务化解新动向

1. 政策密集部署：中央经济工作会议及金融工作会议明确建立防范地方债务风险长效机制。
2. 化债方案推进：2023年末至今，多地政府公告特殊再融资债券发行规划，规模达13.5万亿元，重点投向西南、东北地区。
3. 金融机构参与：国开行、农发行等加大对地方政府债务化解支持，2024年重点工作与化债直接相关。

城投平台转型升级

城投平台原有融资功能仍将存在，未来将延伸至产业引入、城市更新等领域，部分平台转型为市场化经营主体，试点推进债券业务多元化。

投资建议

1. 拉长久期策略：配置江苏、浙江、福建、广东、安徽、江西等地区2-3年期高等级城投债，持有至2025年可获利。
2. 下沉短期策略：关注期限1年以内城投债流动性优势，优先选择广西省本级、山东青岛及四川眉山等区域城投。

风险提示

政策不及预期、债务风险传导、信用利差变化等风险仍需严密监控。