20180909-中国银河-A股策略周报_静待政策微调效果验证_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年9月9日发布的A股策略周报指出，当前A股市场处于震荡状态，投资者需关注政策微调效果的验证以及中美贸易摩擦和新兴市场动荡对市场的影响。同时，市场估值处于历史底部区域，流动性保持宽松，为市场提供了支撑。

主要观点

• 市场走势：A股市场预计将继续维持震荡走势，主要受制于中美贸易摩擦未完全落地及新兴市场波动。
• 政策预期：政策层面正在推动从宽货币向宽信用转变，但传导过程仍需时间。
• 估值水平：截至9月7日，全部A股市盈率（PE）为13.49倍，处于历史低位，向下空间有限。
• 流动性状况：资金面维持宽松，央行操作保持中性，MLF完全对冲，市场流动性合理充裕。
• 投资者情绪：情绪有所修复，但整体仍偏谨慎，资金净流出趋势有所缓解。
• 行业推荐：重点推荐医药、煤炭、石化、军工等行业，认为其具备一定投资价值。

关键信息

宏观经济

• 出口数据：2018年8月出口同比增长9.8%，预期10%，前值12.2%，出口增速稳定。
• 进口数据：8月进口同比增长20%，预期17.7%，前值27.3%，反映内需有所下滑。
• 贸易顺差：8月贸易顺差279.1亿美元，与上月基本持平。
• 外汇储备：截至8月，外汇储备为31097.2亿美元，较7月末小幅下降82.3亿美元，降幅0.26%。

市场表现

• 主要指数：上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.24%、1.67%、1.66%和0.86%。
• 风格表现：成长板块微涨0.16%，金融、周期、消费、稳定板块均下跌。
• 行业表现：国防军工、农林牧渔、煤炭、计算机行业领涨。

流动性与政策

• 央行操作：本周无逆回购操作，MLF到期与投放对冲，资金面保持宽松。
• 社保费率：国常会提出在社保征收机构改革前，各地保持现有征收政策不变，并研究适当降低社保费率，以缓解企业负担。

投资者情绪

• 成交金额：A股日均成交金额为2580.78亿元，较前一周减少143.30亿元。
• 换手率：日均换手率为0.5554%，较上一周减少0.0255%。
• 融资余额：沪深两市融资余额为8493.11亿元，较前一周减少。
• 外资动向：沪股通、深股通净流出8.55亿元，万得全A指数成分资金净流出522.27亿元。

行业推荐

• 医药：推荐仁和医药，公司高成长、低估值，业绩增长显著，且不受贸易战影响。
• 煤炭：推荐陕西煤业，铁路运输占比提升，预计2018-2020年EPS分别为1.13、1.19、1.3元，PE分别为6.6X、6.3X、5.7X。
• 石化：推荐通源石油，受益于油价高位运行，订单饱满，预计2018-2020年EPS为0.28、0.49、0.69元，PE为29、17、12倍。
• 军工：推荐钢研高纳，高温合金龙头，产品结构优化，预计2018-2020年归母净利分别为0.92亿、1.78亿、2.65亿，PE分别为46X、24X、16X。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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