20250603-东海期货-东海原油沥青周度策略_OPEC+再度大幅复产_节奏问题将成关键_21页_1mb

投资咨询业务资格：证监许可20111771号

核心观点

原油市场：

• OPEC+7月超预期增产411万桶/日，产量符合计划。
• 原油净多持仓下降，近期价格震荡主因减产政策不确定性与地缘风险叠加。
• 供需层面存在分化：现货结构走强，即期价差支撑价格，但长期月差背离反映基本面利空。
• 下行风险显著，包括伊朗核协议落地、俄乌和谈进展、关税影响贸易流、地缘政治干扰及国内需求复苏乏力。

沥青市场：

• 供需两弱，成本驱动为核心，短期维稳运行。
• 社会库存去化停滞，厂家库存去化有限，华东库存累积明显。
• 下游需求一般，库存累积，出货逐步改善但整体偏弱。
• 维持高位震荡策略，关注月差表现。

要点总结

1. 原油：

   • OPEC+增产是核心风险点，若持续市场供需预期转向宽松，油价承压。
   • 供应端超预期增量对冲长期需求担忧，价格中枢下移但波动加剧。
   • 价格运行节奏与成本驱动逻辑分化。

2. 沥青：

   • 需求恢复速度慢于预期，供需格局维持“供需双弱”。
   • 成本端支撑偏强，机构维持偏强预期。
   • 策略：短空操作规避波动，中线谨慎看待供增需求不足影响。

风险提示

• 地缘政治不确定
• 需求复甦不及预期

投资策略

• 原油：短空震荡，关注OPEC+后续调整；长线偏空。
• 沥青：观望运行区间，主力合约维持区间操作。