20250526-东海期货-东海原油沥青周度策略_库存现累积迹象_等待OPEC下月政策_21页_1mb

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原油与沥青市场分析：

1. 原油库存与供需

   • 库存出现累积迹象，成品油库存去化放缓，若持续可能引发市场对过剩逻辑的计价。
   • OPEC+计划6月增产411万桶，7月或进一步大幅增产，需关注美伊谈判及制裁进展。
   • 美国原油出口疲软，欧洲市场受轻质油品冲击，西非及欧洲轻油贴水下调，限制美油出口。美国炼厂进料维持高位，短期利润支撑进料水平。
   • 原油价格稳定，但基差延续回落，主要销区基差下行。

2. 沥青市场

   • 供应阶段性回落，库存延续去化。
   • 检修量增加导致供应走低，下游需求有限，出货量小幅回升，社会库存略有去化。
   • 月差维持偏强状态，价格跟随油价高位震荡，需关注OPEC+增产及地缘事件对市场的冲击。

炼厂利润与开工情况：

• 炼厂利润整体保持中位偏高水平，但欧洲地区利润回落。美湾炼厂裂解利润维持高位，亚太及欧洲地区有所回调。
• 开工率阶段性下行，华北、山东、华东地区开工率波动，检修量回升导致供应压力缩减。

成品油需求与库存：

• 国内成品油需求恢复，炼厂利润明显回升带动进口船货增加，地炼开工有所恢复。后期国内内销或替代部分出口，库存压力不高。
• 欧洲成品油裂解利润未见季节性抬升，叠加库存累积，需求或转弱。

市场持仓与波动：

• WTI净多持仓略有下行，Brent净持仓增加，整体持仓变化有限。汽柴油净持仓微幅回升，需观察后期需求变化。
• 油价波动性或再度放大，受事件性影响及供需分化拖累，长期下行趋势未改。

风险与操作建议：

• OPEC+增产、伊核协议及俄乌谈判进展为关键风险，可能影响油价走势。
• 地缘政治不确定性导致油价震荡，需关注关税及贸易流向变化对市场的影响。

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