20180503-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第13期_传统车企加紧布局_新势力迎来产品落地密集期_29页_1mb
AI报告摘要
新能源汽车行业动态报告总结
核心内容
2018年4月25日北京车展上，共有174款新能源汽车亮相，其中自主品牌占124款。传统车企和新造车势力均加快新能源布局，传统车企更注重插混车型，而新造车势力专注于纯电动车型。新能源车市场迎来产品落地密集期，今明两年将成为关键时点。
传统车企与新造车势力对比
- 传统车企：布局较早，推出续航里程达400km甚至500km的高续航车型，如上汽MarvelX、北汽EU5、江淮iEVA50等。合资及外资品牌也加快布局，以响应双积分政策。传统车企更关注短期市场效益，倾向于插混车型，但长期仍看好纯电动趋势。
- 新造车势力：从PPT落地，推出多款今明两年将上市的车型，如蔚来ES8、威马EX5、小鹏G3等。他们利用互联网营销和精准定位，试图打造爆款车型，面临传统车企和海外品牌的竞争压力。
市场竞争与产品定位
- 传统车企聚焦小型、紧凑型SUV市场，希望通过“低端颠覆”策略提升市场份额。
- 新造车势力则瞄准中高端市场，如蔚来ES8售价45万起，展示差异化竞争策略。
主要观点
- 产品落地：今明两年将是新造车势力产品进入市场检验期的关键阶段。
- 市场策略：传统车企以插混为主，新造车势力专注纯电动，两者在发展驱动力上存在差异。
- 行业趋势：新能源汽车发展趋势明显，但市场仍面临销量不及预期和竞争加剧的风险。
关键信息
行业数据
- 成分股数量：94只
- 总市值：17,886亿元
- 流通市值：19,720亿元
- 市盈率（PE）：27.45倍
- 市净率（PB）：3.39倍
财务数据与投资建议
| 公司名称 | 现价（元） | 2016A EPS | 2017A EPS | 2018E EPS | 2016A PE | 2017A PE | 2018E PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 星云股份 | 52.88 | 1.00 | 0.93 | 1.86 | 52.86 | 57.23 | 28.43 | 增持 |
| 金龙汽车 | 13.58 | -1.18 | 0.78 | 0.93 | -11.47 | 17.48 | 14.60 | 买入 |
| 国轩高科 | 17.01 | 1.18 | 0.74 | 0.84 | 15.81 | 25.22 | 20.25 | 中性 |
| 璞泰来 | 39.68 | 0.96 | 1.04 | 1.55 | 41.40 | 38.08 | 25.60 | 增持 |
| 新宙邦 | 18.63 | 1.39 | 0.74 | 0.85 | 14.86 | 27.93 | 21.92 | 买入 |
| 星源材质 | 30.21 | 1.30 | 0.56 | 0.95 | 26.29 | 61.22 | 31.80 | 增持 |
| 郑煤机 | 7.05 | 0.04 | 0.17 | 0.47 | 90.71 | 45.06 | 15.00 | 买入 |
投资建议
- 第一条线（降价风险小）：首选后端设备、电解液和干法隔膜。推荐【星云股份】、【新宙邦】、【星源材质】。
- 第二条线（成本优势明显）：推荐市占率第一、成本优势领先的湿法隔膜龙头【创新股份】。
- 第三条线（市值修复）：看好三龙整合趋势向好的客车次龙头【金龙汽车】和预期差较大的电芯次龙头【国轩高科】。
- 第四条线（业绩高速增长）：推荐煤机强势复苏，切入汽配市场的48V稀缺标的【郑煤机】。
风险提示
- 新能车销量不及预期
- 行业竞争加剧导致盈利能力下滑
板块行情回顾
- 上游原材料：周涨跌幅1.75%，跑赢沪深300指数1.86个百分点
- 电池：周涨跌幅-1.18%，跑输沪深300指数1.07个百分点
- 电解液：周涨跌幅0.69%，跑赢沪深300指数0.79个百分点
- 正负极材料：周涨跌幅-0.96%，跑输沪深300指数0.86个百分点
- 隔膜：周涨跌幅0.10%，跑赢沪深300指数0.21个百分点
- 充换电系统：周涨跌幅-0.81%，跑输沪深300指数0.71个百分点
- 动力系统：周涨跌幅-2.32%，跑输沪深300指数2.21个百分点
- 汽车电子：周涨跌幅-2.05%，跑输沪深300指数1.95个百分点
- 燃料电池：周涨跌幅-0.15%，跑输沪深300指数0.04个百分点
- 新能源乘用车：周涨跌幅0.22%，跑赢沪深300指数0.33个百分点
- 新能源客车：周涨跌幅-2.20%，跑输沪深300指数2.09个百分点
板块估值比较
- 上游原材料：PE-TTM为35.66倍，相对估值为2.80倍
- 电池：PE-TTM为-55.01倍，相对估值为-4.32倍
- 电解液：PE-TTM为23.00倍，相对估值为1.81倍
- 正负极材料：PE-TTM为47.34倍，相对估值为3.72倍
- 隔膜：PE-TTM为40.46倍，相对估值为3.18倍
- 充换电系统：PE-TTM为40.57倍，相对估值为3.19倍
- 动力系统：PE-TTM为41.61倍，相对估值为3.27倍
- 汽车电子：PE-TTM为41.73倍，相对估值为3.28倍
- 燃料电池：PE-TTM为110.20倍，相对估值为8.66倍
- 新能源乘用车：PE-TTM为18.72倍，相对估值为1.47倍
- 新能源客车：PE-TTM为18.07倍，相对估值为1.42倍
海外行情回顾
- 燃料电池：周涨跌幅-1.75%，领涨个股为东岳集团（3.92%）、中广核新能源（2.91%）、CBAK能源科技有限公司（1.92%）；领跌个股为泰坦能源技术（-6.49%）、比亚迪股份（-5.00%）、燃料电池能源（-3.12%）。
- 锂电池：周涨跌幅-4.51%，表现较差。
- 电动汽车：周涨跌幅-0.08%，整体表现平平。
总结
新能源汽车行业正迎来传统车企和新造车势力共同布局的关键阶段，产品逐步进入市场检验期。传统车企以插混车型为主，新造车势力则专注于纯电动，两者在市场策略和产品定位上存在明显差异。行业整体呈现多元化发展，但面临销量和竞争风险。投资建议围绕四条主线，涵盖不同板块和公司，为投资者提供多样化的选择。
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