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行业研究总结：2022年2月新势力销量跟踪报告

核心内容概述

本报告分析了2022年2月新势力汽车的销量表现，指出整体销量环比有所回落，但部分企业仍实现同比增长。报告认为，2月销量下滑主要受春节假期及部分工厂停产影响，预计3月销量将有所回升。同时，报告对新势力企业的盈利前景、市场策略及行业发展趋势进行了评估，并给出了投资建议。

主要观点与关键信息

2022年2月销量表现

• 小鹏汽车：销量同比增长 180%，环比下降 52% 至 6,255辆。

  • P7：销量同比增长 151%，环比下降 47% 至 3,537辆（占比约 57%）。
  • G3/G3i：销量同环比均下降，至 629辆（占比约 10%）。
  • P5：销量环比下降 49% 至 2,059辆（占比约 33%）。

• 理想汽车：销量同比增长 72%，环比下降 31% 至 8,414辆。

• 蔚来汽车：销量同比增长 10%，环比下降 36% 至 6,131辆。

  • ES6：销量同比增长 49%，环比下降 37% 至 3,309辆（占比约 54%）。
  • ES8：销量同环比均下降，至 1,084辆（占比约 18%）。
  • EC6：销量同环比均下降，至 1,738辆（占比约 28%）。

销量波动原因分析

• 春节假期及工厂停产影响了2月销量表现。
• 小鹏与蔚来销量表现相对弱于理想，主要由于其工厂在春节期间进行产线调整与技术升级。
• 交付周期普遍为 5-9周，部分车型甚至达到 10周以上，仍受供应链与物流因素影响。

未来展望

• 预计3月销量将有所回升，主要得益于前期保价期间的留存订单及近期新增订单。
• 2022年全年预计新势力合计交付量为 58-60万辆。
• 新车型上市规划、产能投放能力将主导下半年销量爬坡节奏。
• 高端纯电动车型及插混/增程车型或为销量增长的确定性较强细分市场。

投资建议与重点公司分析

投资评级

• 汽车和汽车零部件行业：维持 买入 评级。

重点公司盈利预测与估值

重点推荐与关注

• 推荐：特斯拉、吉利汽车。
• 建议长期关注：理想汽车。

行业趋势与前景

• 国内新能源汽车渗透率预计稳步提升，2022年国内新能源乘用车销量预计为 500-550万辆。
• 智能电动化是长期趋势，战略、理念、人才及组织架构是影响企业产品力与销量规模的关键因素。

风险提示

• 芯片短缺缓解不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 扩产不及预期。
• 行业需求不及预期。
• 新车型上市不及预期。
• 换代/新车型销量与毛利率爬坡不及预期。
• 成本费用控制不及预期。
• 疫情反复。
• 市场与金融风险。
• 持续融资导致的摊薄风险。

分析师与机构信息

• 分析师：倪昱婧，CFA。
• 执业证书编号：S0930515090002。
• 机构：光大证券股份有限公司。
• 关联机构：中国光大证券国际有限公司、Everbright Securities(UK) Company Limited。

附录：行业与公司评级体系

基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告仅向特定客户传送，版权归光大证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制、转载等。

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