20250919-交银国际证券-恒基地产-00012.HK-降息提振估值及房地产市场表现_上调评级至买入_5页_361kb

恒基地产(12 HK)分析总结

评级与目标价

• 评级：买入，上调了50%资产净值折让估值，前次为55%。
• 目标价：港元32.68元，较上一目标价25.90元上调了16.9%。
• 市场表现：预计恒基地产1年股价表现跑赢恒生指数60%。

主要支持因素

1. 美联储降息预期

• 美联储于2025年9月降息25个基点，是2025年首次降息。
• 市场预计2025-2027年期间美联储将累计降息125个基点，或进一步影响降到4%-4.25%。
• 降息将：
  • 降低公司利息支出；
  • 改善房地产市场情绪，提升销售和利润率；
  • 可能带来投资物业组合的资产增值。

2. 北部都会区开发加速

• 香港政府宣布加快北部都会区发展，优化土地收地和交换政策。
• 恒基地产拥有约4,190万平方尺农地储备（平均成本每平方呎227港元），北部项目开发可能带来可观收益和利润。

财务预测调整

• 收入（2025-2027年）：从25,256百万港元增至32,410百万港元，同比增长6.3%。
• 每股盈利（EPS）（2025-2027年）：从1.90港元上调至2.29港元，增长1.5%。
• 估值：2027年市盈率降至12.0倍，市账率稳定在0.41-0.42倍。
• 股息率稳定在6.4%，派息率提升至94.1%。

总结建议

美联储降息与北部都会区开发加速提升了恒基地产盈利能力与估值潜力。交银国际上调评级及目标价，建议投资者通过持有该公司股获取未来收益。