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有色金属研究团队总结

一、核心内容

本总结基于建信期货研究发展部发布的关于沪锌期货市场的分析报告，主要聚焦于近期沪锌期货价格走势、市场供需格局、库存变化及持仓结构等关键信息。

二、主要观点

1. 市场行情回顾

• 沪锌2609：开盘25800元/吨，收盘25845元/吨，最高26095元/吨，最低25670元/吨，涨跌290元，涨幅1.13%，持仓量5395手，持仓量变化+15手。
• 沪锌2610：开盘25750元/吨，收盘25810元/吨，最高25965元/吨，最低25690元/吨，涨跌175元，涨幅0.68%，持仓量93052手，持仓量变化-6115手。
• 沪锌2611：开盘25890元/吨，收盘25865元/吨，最高26015元/吨，最低25745元/吨，涨跌180元，涨幅0.70%，持仓量144634手，持仓量变化+13899手。

2. 供需格局

• 供应端：锌矿供应紧张局面未有明显缓解，国产及进口TC持续走低，冶炼利润承压。但8月检修恢复带动锌锭产量环比增加约2万吨，达到58万吨，供应端约束不及预期。
• 需求端：需求淡季导致去库缓慢，社会库存仍维持在26-27万吨高位。出口亏损扩大至-5000元/吨，出口交仓已启动，带动国内社库出现窄幅去库迹象。
• 库存变化：LME库存于8月18日继续减少300吨至86525吨，新加坡、高雄库存持续下降，而香港仓库交仓量较小，仅1300吨，8月以来累计交仓4200吨，难以形成持续性补充。

3. 价格结构与交割预期

• 0-3升水：回落至82.8美元/吨，注销仓单比降至9.3%。
• 交割风险：交割日后近月升水结构或进一步松动，但低库存及仓单集中背景下，挤仓风险仍未完全解除。
• 持仓迁移：空头正向远月合约迁移，近月合约博弈烈度边际缓和，远月压力正在累积。

4. 短期展望

• 沪锌走势：短期受出口预期支撑，预计维持高位震荡格局。
• 关注点：交割日前后LME交割及仓单变动情况，是影响沪锌走势的关键因素。

三、行业要闻

1. 2026年8月18日锌价：

   • 0#锌主流成交价25565~25790元/吨。
   • 双燕成交价25705~25920元/吨。
   • 1#锌主流成交价25495~25720元/吨。
   • 早盘市场对SMM均价报价升水40~50元/吨，对盘暂无报价。

2. 天津市场：

   • 0#锌锭成交价25450~25680元/吨。
   • 紫金对2609合约报价升水10~20元/吨。
   • 0#锌锭对2609合约报价贴水70~120元/吨。
   • 津市较沪市报贴水60元/吨。

3. 广东市场：

   • 0#锌主流成交价25480~25670元/吨。
   • 主流品牌对2609合约报价贴水100~70元/吨。
   • 对上海现货贴水45元/吨。
   • 沪粤价差缩小。

4. 宁波市场：

   • 主流品牌0#锌成交价25575~25770元/吨。
   • 对2609合约报价升水0元/吨。
   • 对上海现货报价升水50元/吨。

四、数据概览

• 图1：两市锌价走势（Wind数据）。
• 图2：SHFE月间差（Wind数据）。
• 图3：SMM七地锌锭周度库存（SMM数据）。
• 图4：LME锌库存（Wind数据）。

五、团队信息

• 彭婧霖：研究员，电话021-60635740，邮箱pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3075681。
• 张平：研究员，电话021-60635734，邮箱zhangping@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3015713。
• 余菲菲：研究员，电话021-60635729，邮箱yufeifei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3025190。

六、建信期货联系方式

• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5

七、业务机构地址与联系方式