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总结：I-Mab (IMAB US) 关于CD47抗体合作及财务表现

核心内容

I-Mab与AbbVie就anti-CD47抗体疗法的合作进行了修订，增加了新的pre-IND阶段抗体（主要由AbbVie主导发现）。该修订提供了两种合作选项：

1. 合作开发新抗体：I-Mab可获得最高12.95亿美元的里程碑付款和中高个位数的全球销售分成（不包括中国）。
2. 继续原合作：I-Mab可获得剩余的里程碑付款和销售分成，此前最高可达17.4亿美元。

在中国，I-Mab将启动lemzoparlimab在MDS的注册性III期临床试验，并将在2022年9月的ESMO会议上公布II期试验数据。该药物在中美两地的I/II期试验中已入组近200名患者，且显示出良好的安全性，无需预处理剂量。

主要观点

• 合作调整：新的协议增加了开发新CD47抗体的可能性，为I-Mab提供了更大的潜在收益空间。
• 临床进展：lemzoparlimab在MDS中的II期试验数据将有助于推动III期试验的启动，是药物开发的关键步骤。
• 市场预期：I-Mab预计将在2022年底发布CD73单抗在NSCLC中的更新数据，可能加速潜在授权合作。
• 估值调整：基于DCF模型，将目标价从70.25美元下调至44.51美元，主要受CD47疗法市场动态变化影响。

关键信息

财务数据（2022E至2024E）

财务预测与估值

• DCF估值：2022E为21,280百万人民币，2024E为23,436百万人民币（约3,558万美元）。
• 目标价：44.51美元（较当前价6.83美元，上涨551.7%）。
• WACC：10.0%
• 终端增长率：2.0%
• 每股DCF估值：44.51美元

财务比率

• 市净率 (P/B)：1.1（2022E）
• 流动比率：112.0（2022E）
• 净利润率：-93.2%（2022E）

股票表现

• 市值：564百万美元
• 3个月平均交易量：8.05百万美元
• 12个月价格区间：80.88美元（高）/ 6.52美元（低）

股东结构

• C-Bridge：15.5%
• T. Rowe Price：8.9%

投资评级

• BUY：预计未来12个月回报率超过15%
• HOLD：预计未来12个月回报率在+15%至-10%之间
• SELL：预计未来12个月损失超过10%

风险提示

• 投资涉及风险，过往表现不代表未来表现。
• 本报告不提供定制化投资建议，且可能包含不同假设和分析方法。
• 报告内容可能因市场变化而调整，且不构成任何交易建议。

相关报告

1. Uliledlimab (CD73)：在治疗初治晚期NSCLC中显示初步疗效（2022年5月30日）
2. Lemzoparlimab：在MDS中显示积极数据（2022年3月31日）

其他信息

• 审计机构：PWC
• 网站：www.i-mabbiopharma.com
• 估值敏感性分析：目标价随终端增长率下降而减少，WACC上升也导致目标价下降。

以上为文档核心内容的总结，涵盖合作调整、临床进展、财务表现、估值模型及投资建议。