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农林牧渔｜饲料业绩保持快速增长，自主品牌引领毛利率增长——中宠股份（002891SZ）2024年三季报点评

公司亮点：

• 业绩超预期增长：2024年前三季度营收318.9亿元，同比增长175.6%，归母净利润28.2亿元，同比增长595.4%；Q3单季营收123.2亿元，净利润14.0亿元，创历史新高。
• 毛利率显著提升：前三季度毛利率达27.55%，同比提升1.27个百分点。自主品牌优化和直营渠道扩张驱动业绩持续向好。
• 自主品牌稳健增长：重点品牌“顽皮”推出高毛利主粮产品，毛利率显著改善；海外品牌“真致”和“Toptree”快速增长，全球化布局成效初显。
• 全球化战略成效显著：在全球建立22家现代化生产工厂，产品出口至68个国家和地区，有效降低OEM代工业务的地缘政治风险。

投资建议：

• 增持评级：预计2024-2026年营收将突破4000亿元，净利润年均增速超40%。未来三年ROE有望持续提升。
• 高目标指引：境内经营目标完成率预示自主品牌和境外业务增长信心。

风险提示：

• 原材料价格波动、全球贸易摩擦、海外竞争加剧及产品销售不及预期等风险。

核心数据：

• 评级：增持；PE（2024E）：24.46x；P/B（2024E）：3.63x；目标价合理区间覆盖当前股价。

免责声明： 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。