20241022-中原证券-中宠股份-002891.SZ-2024年三季报点评_海内外业务双增长_2024Q3单季度业绩创历史新高_5页_1mb

中宠股份（002891）2024年三季报点评：双轮驱动下业绩高速增长

1. 公司业绩表现

• 财务数据：2024年前三季度，公司实现总营收3189亿元，同比增长17.56%；归母净利润282亿元，同比增长59.54%；扣非后归母净利润242亿元，同比增长42.17%。
• 单季度表现：2024年第三季度单季业绩创历史新高，显示公司内外业务协同效应显著。

2. 行业环境分析

• 国内宠物饲料市场：2024年上半年产量增长214%，行业保持快速发展态势。
• 出口数据向好：自2023年9月起，宠物食品出口连续12个月同比增长，2024年1-8月出口金额同比增长224.9%。

3. 核心驱动因素

• 国内业务盈利提升：产品结构优化、直营渠道占比增加及高毛利产品占比提高，推动国内业务盈利能力持续增强。
• 员工持股计划：2024年8月发布员工持股计划，规模4.46亿股，管理层及核心骨干参与，释放信心。

4. 风险与挑战

• 毛利率短期下滑：2024Q3毛利率同比下降4个百分点，部分受汇率影响，长期可持续性待观察。
• 成本控制与市场竞争：需持续关注汇率波动及原材料价格变化，保持全球竞争力。

5. 投资评级

• 上调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为370亿元、487亿元、581亿元，对应PE分别为23.64、17.98、15.08倍。
• 维持“增持”评级：基于公司海内外双轮驱动的成长逻辑，维持行业“增持”展望。

结论
中宠股份凭借国内外市场的协同增长和产品结构优化，成为宠物行业龙头。尽管面临外部环境波动风险，但长期成长性和当前估值合理性仍支撑增持评级。