策略专题：次新股投资框架-20170906-中原证券-20页-1mb

次新股投资框架总结

核心内容

本报告由中原证券分析师张刚撰写，研究助理林晨协助，分析了次新股的投资特点、历史表现、择时策略及未来投资机会。

主要观点

• 次新股定义：指上市时间短于一年的股票，具有稀缺性、高估值、代表产业新方向及高送转动机等特点。
• 历史表现：次新股在刚开板、开板3个月-5个月、开板8个月-9个月三个阶段具有较高的投资机会。
• 情绪循环：次新股行情存在赚钱效应循环，当高风险偏好资金介入后，新股价格可能持续上涨；反之，若市场情绪转弱，新股可能开板即跌，形成调整。
• 市值与流通市值临界点：当次新股开板最低市值接近20亿、最低流通市值接近5亿时，往往预示次新股指数的低点，可能迎来反弹。
• 择时投资：需关注开板日涨跌幅、开板日买入持有三日收益、新股审批节奏及监管政策变化等因素，判断是否适合投资次新股。
• 投资机会识别：在次新股指数上升趋势及下跌趋势的调整段，可能出现高收益的次新股，特别是开板后20日内涨幅超过50%的个股。

关键信息

次新股投资阶段

1. 刚开板：博弈氛围浓厚，价格易出现分歧。
2. 开板3个月-5个月：换手充分，成交稳定，投资机会显现。
3. 开板8个月-9个月：可能再次出现投资机会。

次新股指数走势

• 次新股指数自2014年1月17日至今，共包含887只股票。
• 2015年3月至2016年6月，次新股指数相对全A指数呈上升趋势。
• 2016年7月以后，次新股指数进入下行趋势，主要因新股发行常态化及注册制预期导致稀缺性被证伪。
• 2017年8月次新股指数出现反弹，最低开板市值和流通市值回到历史安全边际。

次新股择时信号

• 开板日涨跌幅为负：次新股处于行情较弱阶段。
• 开板日买入并持有三日收益亏损超过10%：次新股处于行情较差阶段。
• 开板日买入并持有三日收益超过5%：次新股处于行情较好阶段，可能有投资机会。

次新股龙头特征

• 次新股具有高收益高风险特征，部分个股在开板后20日内涨幅超过100%。
• 龙头股往往先于板块行情启动，可作为判断板块趋势的重要参考。

投资策略

• 当前次新股指数已走出反弹趋势，并验证了底部特征。
• 在风险偏好上升的背景下，次新股仍有投资机会。
• 未来应关注第二次情绪转弱时的市场机会。

风险提示

• 监管风险：政策变化可能影响次新股市场表现。
• 新股发行制度变化：注册制推行可能改变次新股的稀缺性及市场预期。

择时投资建议

未来展望

• 当前次新股指数处于反弹阶段，市场情绪有所改善。
• 随着最小市值回到历史安全边际，次新股可能再次迎来上涨机会。
• 投资者应关注情绪的循环变化及监管政策动向，把握投资时机。

图表说明

• 图1、图2：次新股与创业板成交量对比。
• 图3：次新股开板后买入持有一年的收益率走势。
• 图4：次新股指数历史走势。
• 图5：新股每月审批家数变化。
• 图6：次新股赚钱效应循环。
• 图7、图8：次新股开板后市值与流通市值临界值。
• 图9：次新股最小市值往往对应历史底部。
• 图10、图11：开板日涨跌幅均值。
• 图12、图13、图14、图15、图16：开板日买入持有三日收益情况。
• 图17：次新股开板后20天内最大收益分布。
• 图18：情绪极端转折点标注。
• 图19：开板20日内涨幅超过50%的个股时间点标注。

结论

次新股作为市场热点，具有独特的投资机会，但同时也伴随着高风险。投资者需结合市场情绪、审批节奏、市值变化等多方面因素，进行择时投资。当前市场环境显示次新股可能迎来新一轮上涨机会，但需警惕政策变化带来的不确定性。