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铜价有望获得支撑 期权隐波率大幅回升

核心内容概述

本报告分析了近期铜价走势及铜期权市场情况，指出铜价在恐慌情绪下仍获得一定支撑，并预计下周价格波动区间在65000-68500元/吨之间。同时，铜期权隐含波动率大幅上升，市场情绪偏空，建议投资者继续持有熊市价差组合，波动率策略暂观望。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价回落程度符合预期，沪铜和伦铜均出现明显下跌，但价格在67000元/吨附近获得支撑。
• 美联储加息预期：下周美联储议息会议大概率继续加息，需关注鲍威尔的表态，可能对加息路径产生影响。
• 国内基本面支撑：国内需求相对较强，对铜价形成支撑。
• 中期风险因素：中期来看，风险事件对经济复苏预期构成压力，海外需求回落仍是主要趋势。
• 价格波动区间：预计下周铜价主要在65000-68500元/吨之间波动。
• 期权市场情绪：铜期权市场交易活跃度提升，成交量PCR和持仓量PCR均偏高，显示投资者情绪偏空。
• 隐含波动率变化：铜期权隐含波动率显著上升，CU2304合约隐波率升至26.90%，较前值增加9.54个百分点；CU2305和CU2306合约隐波率也大幅回升，隐含波动率与历史波动率差距扩大至11%左右。

关键信息

1. 标的行情回顾

• 沪铜：上周最高触及69410元/吨，最低66160元/吨，最终收报67220元/吨，周跌幅2.78%。
• 伦铜：最高8950.0美元/吨，最低8442.0美元/吨，最终收报8612.0美元/吨，周跌幅2.88%。

2. 期权成交与持仓分析

• 总成交：上周铜期权总成交535313手，环比增加218255手。
• 持仓量：最新持仓量为80925手，环比增加20062手。
• PCR指标：成交量PCR为1.99，持仓量PCR为1.68，显示市场情绪偏空。

3. 波动率分析

• 历史波动率：
  • 10日历史波动率最新值20.59%，环比上升4.16个百分点。
  • 30日和60日历史波动率分别为15.50%和15.86%，环比均有所回升。
• 隐含波动率：
  • CU2304合约隐波率最新值26.90%，较前值17.36%大幅上升。
  • CU2305和CU2306合约隐波率均大幅回升。
• 波动率锥分析：10日历史波动率回升至均值水平，略高于中长期波动率，显示短期波动加剧。

期权策略推荐

• 策略建议：
  • 建议持有前期熊市价差组合，以应对可能的下跌风险。
  • 波动率策略暂观望，因隐含波动率持续走高，市场不确定性增加。

其他信息

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  • 研究员：张杰夫
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