20230228-群益证券-海康威视-002415.SZ-多因素影响_2022年净利YOY-24_期待后续恢复_3页_403kb

海康威视 (002415.SZ) 详细总结

公司基本信息

• 產業別：电子
• A股(2023/2/27)：37.22元
• 深证成指(2023/2/27)：11701.95
• 股價12個月高/低：47.15 / 26.8元
• 總發行股數(百萬)：9363.93
• A股數(百萬)：9108.77
• A市值(億元)：3390.28
• 主要股東：中電海康集团有限公司（持股36.08%）
• 每股淨值(元)：7.30
• 股价涨跌（一个月/三个月）：0.5% / 18.1%

近期评等

• 出刊日期：2023年02月28日
• 前日收盘：37.22元
• 评等：Trading Buy（区间操作）
• 目标价：43元
• 潜在上涨空间：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%

产品组合

• 前端音视频产品：占比51.4%
• 后端音视频产品：占比16.8%
• 其他：占比14.1%

机构投资者持股比例

• 基金：14.4%
• 一般法人：62.1%

业绩分析

• 2022年营收：831.7亿元（YOY +2.2%）
• 2022年归母净利润：128.3亿元（YOY -23.7%）
• 2022年扣非净利润：YOY -25.1%
• 2022年分季度营收：
  • Q1：165.2亿元（YOY +18.1%）
  • Q2：207.4亿元（YOY +4.1%）
  • Q3：224.6亿元（YOY +3.4%）
  • Q4：234.5亿元（YOY -9.1%）
• 2022年分季度净利润：
  • Q1：22.8亿元（YOY +5.3%）
  • Q2：34.8亿元（YOY -19.4%）
  • Q3：30.8亿元（YOY -31.3%）
  • Q4：39.9亿元（YOY -31.7%）

业绩影响因素

• 国内业务：2022年前三季度受疫情管控及房地产投资下滑影响，项目落地延期及部分销售回落。2022Q4虽疫情管控放开，但年末疫情达峰仍对项目落地造成影响。
• 政策端：新冠疫情实施“乙类乙管”，防疫管控宽松利于项目开展。
• 房地产支持政策：预计带动EBG端业务增长。
• 财政发力：预计PBG端业务提速。
• 海外业务：全年估计保持增长，但欧美、北美受通胀影响，区域销售回落，拉美、亚洲等区域保持较快增长。

盈利预期

• 2023年净利润：153.4亿元（YOY +19.6%）
• 2024年净利润：172.1亿元（YOY +12.2%）
• EPS：
  • 2023年：1.64元
  • 2024年：1.84元
• 动态PE：
  • 2023年：23X
  • 2024年：20X
• 股利(DPS)：
  • 2023年：0.82元
  • 2024年：0.92元
• 股息率(Yield)：
  • 2023年：2.21%
  • 2024年：2.48%

投资建议

• 评等说明：Trading Buy 表示潜在上涨空间在5%至15%之间，建议区间操作。
• 估值合理性：当前股价对应动态PE合理，但恢复力度仍需观察。

附表摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

核心观点

• 业绩波动：2022年受多重因素影响，净利润下滑，但2023年有望逐步恢复。
• 业务结构：前端音视频产品为主要收入来源，占比超50%。
• 投资建议：基于当前估值和恢复预期，给予“区间操作”建议，目标价为43元。
• 政策支持：疫情管控放宽及财政政策将有利于公司业务恢复和增长。