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林洋能源（601222SH）事件点评报告总结

报告日期： 2023年09月26日
事件： 储能快速放量，TOPCon有望贡献业绩新增长
公司评级： 买入（维持）

业绩预告

• 2023年前三季度： 据自愿性披露，预计营业收入45-50亿元，同比增长2491%-3879%；归母净利润805-885亿元，同比增长970%-2060%。增长驱动因素包括储能业务快速增长、TOPCon电池量产及智能配用电产品竞争力提升。
• 2023年Q3： 预计营收1289-1789亿元；归母净利润224-304亿元。

储能业务布局

• 产能： 参与参股公司亿纬林洋10GWh储能电芯项目投产，自供比例提升；江苏启东基地第二条PACK生产线投产，年产能达3GWh。
• 订单： 在山东、新疆等地加速布局，储备储能项目超5GWh，成功获批共享储能项目；累计签署多项合作协议。
• 产品： 发布液冷小柜工商业储能产品，已批量供货。

TOPCon电池进展

• 产能推进： 2023年推进20GW高效N型TOPCon电池生产基地一期项目，采用LP技术路线；第一阶段6GW生产线于7月通线，预计受益于N型电池市场红利。
• 电站业务： 2023年上半年光伏电站收入461亿元，新增新能源电站指标200MW；截至6月底储备光伏项目超4GW。

电表业务

• 增长： 2023年上半年电能表及系统类产品销售收入同比增长714%至1029亿元。
• 市场拓展： 中标国网和南网招标458亿元；海外方面，与瑞士兰吉尔合作，在中东、亚太、亚洲及中东欧市场取得进展；首次突破印尼市场。

财务预测

• 收入预测： 2023-2025年预计营收9225亿元、15812亿元、21548亿元，分别同比增长866%、714%、363%。
• 盈利能力： EPS预测分别为0.57元、0.76元、0.93元；PE分别为124倍、93倍、76倍。
• 投资建议： 给予“买入”评级，基于业务增长预期。

风险提示

• 主要风险包括需求不及预期、毛利率下降、原材料价格上涨、海外市场开拓不达预期、汇兑损益、大盘系统性风险。