20151102-招商证券-环保电力周报第4期_加强生态文明建设_绿色发展强调环保_22页_594kb

报告摘要

环保电力行业周报总结（2015/11/02）

核心内容概述

本报告总结了2015年11月2日发布的《环保电力周报第4期》内容，涵盖环保、电力和燃气板块的行业走势、重点公司表现、政策动向及未来发展趋势等。报告指出，环保行业首次将“加强生态文明建设”写入“十三五”规划，显示出国家对环保行业的重视程度大幅提升。同时，电力板块因国企改革和电力体制改革获得政策支持，成为重点推荐领域。燃气板块则受益于天然气价改和政策支持，市场前景良好。

主要观点

环保板块核心观点

行业前景
环保投资道路曲折，但前途光明。随着环保从二级行业升级为一级行业，以及“十三五”规划的推动，环保行业将迎来长期增长。
估值分析
当前环保板块估值偏高，预计短期上涨空间不超过20%。未来随着行业集中度提升，技术优异和管理先进的企业将脱颖而出，成为行业寡头。
重点推荐公司
- 碧水源：当前估值处于安全区域，业绩增速远高于历史水平，预计2016年EPS为2.36元，目标价82.6元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 神雾环保：技术领先，项目结算将保障全年业绩兑现，预计2016-2017年EPS分别为1.54元和2.36元，目标价61.6元，维持“强烈推荐-A”评级。
- 聚光科技：管理层变更和战略转型带来业绩拐点，预计2015-2017年EPS分别为0.57元、1.03元和1.55元，上调评级至“强烈推荐-A”。
- 清新环境、雪迪龙、天壕节能、高能环境、博世科：已有趋势但仍待观察，建议中配或关注。

电力板块核心观点

重点推荐国投电力：预计未来三年业绩增长势头将持续，国企改革和电力体制改革将提升公司估值。公司2015年EPS为0.82元，2016-2017年EPS分别为0.80元和0.88元，维持“强烈推荐-A”评级。
其他推荐公司
- 华能国际、皖能电力、华电国际、国电电力、长江电力、桂冠电力：受益于国企改革。
- 宝新能源：积极布局金融领域，具有高度内生成长性，维持“强烈推荐-A”评级。
行业事件
- 中国可能于11月初宣布下调上网电价，平均下调幅度为0.03元/千瓦时。
- 国投电力已启动国有资本运作改革，提升公司估值。

燃气板块核心观点

行业趋势
国家政策对燃气行业支持明确，中短期商业和车船用气量增长良好，未来电厂等用气大户将逐步释放需求。
重点推荐公司
- 国新能源：具有省级长输管网优势，气化空间大，受益于市场成长。
- 金鸿能源、深圳燃气：业务协同性强，发展前景广阔。

关键信息

行业表现

申万水务、燃气指数：分别上涨0.11、0.12个百分点，跑赢沪深300。
环保、电力指数：分别下跌0.34、1.65个百分点，但均跑赢创业板指。

重点公司业绩

神雾环保：2015前三季度营收7.36亿元，净利润1.24亿元，同比增长84.19%和91.41%。
聚光科技：2015前三季度营收9.89亿元，净利润1.55亿元，同比增长28.03%和41.03%。
国投电力：2015前三季度营收243.9亿元，净利润45.36亿元，同比减少4.47%和2.27%。
深圳能源：2015前三季度营收86.77亿元，净利润15.89亿元，同比增长3.09%。

政策动向

“加强生态文明建设”首次写入“十三五”规划，标志着环保行业的重要性提升。
电力体制改革和国企改革将提升电力板块估值。
环境监测监察垂直管理政策出台，有助于提升环保数据的公正性和监管力度。
天然气价改后，下游行业受益明显，气源供给有望改善。

未来展望

环保行业：预计“十三五”期间环保投入将增加到每年两万亿元，社会环保总投资有望超过17万亿元。
电力行业：电力体制改革和国企改革将推动电力企业估值提升。
燃气行业：随着天然气价改和政策支持，行业前景良好。

重点事件提醒

11月2日：*ST秦岭披露重大信息停牌。
11月3日：兴源环境召开股东大会。
11月4日：科融环境分红除权、红股上市。
11月5日：国祯环保、盛运环保召开股东大会。
11月6日：博世科召开股东大会。

公司估值比较

环保及水务板块

代码	名称	投资评级	股价	13年EPS	14年EPS	15年EPS	16年EPS	13年PE	14年PE	15年PE	16年PE	PB
300203	聚光科技	强烈推荐A	32.5	0.35	0.42	0.57	1.03	93	77	57	40	10.5
002658	雪迪龙	审慎推荐A	25.8	0.22	0.33	0.46	0.65	116	79	56	40	10.5
300137	先河环保	审慎推荐A	21.8	0.17	0.21	0.34	0.50	125	105	64	44	5.6
300156	神雾环保	强烈推荐A	37.6	-0.33	0.08	0.53	1.54	-	500	71	24	9.0
300187	永清环保	审慎推荐A	41.4	0.25	0.26	0.41	0.63	163	162	101	66	6.9
300190	维尔利	强烈推荐A	21.7	0.08	0.28	0.46	0.57	262	79	47	38	4.9

电力及燃气板块

代码	名称	投资评级	股价	13年EPS	14年EPS	15年EPS	16年EPS	13年PE	14年PE	15年PE	16年PE	PB
600886	国投电力	强烈推荐A	8.94	0.49	0.82	0.82	0.80	18	11	11	11	2.4
600900	长江电力	强烈推荐A	14.35	0.55	0.72	0.82	0.75	26	20	18	19	2.8
000543	皖能电力	强烈推荐A	13.76	1.04	0.88	1.22	1.35	13	16	11	10	1.7
600795	国电电力	强烈推荐A	4.11	0.32	0.31	0.36	0.42	13	13	11	10	1.6
000027	深圳能源	强烈推荐A	10.55	0.37	0.51	0.51	0.57	29	21	21	19	2.0
600863	内蒙华电	审慎推荐A	4.81	0.24	0.23	0.19	0.21	20	21	25	23	2.6
600011	华能国际	强烈推荐A	9.15	0.73	0.73	1.13	1.24	13	13	8	7	1.8
000539	粤电力A	审慎推荐A	7.39	0.59	0.57	0.62	0.67	13	13	12	11	1.7
000690	宝新能源	强烈推荐A	9.53	0.64	0.59	0.37	0.35	15	16	25	27	3.4
000669	金鸿能源	审慎推荐A	21.05	0.62	0.65	0.89	1.17	34	32	24	18	2.5

风险提示

政策落实低于预期
项目进展低于预期
市场竞争加剧
业绩不及预期

总结

本报告强调环保电力行业的投资潜力，特别是在“加强生态文明建设”政策推动下，环保板块将进入快速发展期。电力板块则受益于国企改革和电力体制改革，估值有望提升。燃气板块因天然气价改和政策支持，未来增长空间广阔。重点推荐碧水源、神雾环保、聚光科技、国投电力、皖能电力等公司，同时提醒投资者关注政策落实、项目进展及市场变化等风险因素。

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