20211108-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_41页_2mb

山证策略·A股行业比较周报总结

核心内容概览

本周A股行业配置中，电新、有色（稀有金属）、军工、半导体、交运（航空、机场）、食品饮料、农林牧渔被超配，化工、汽车、机械、银行、轻工、计算机、传媒、建材、通信为标配，钢铁、采掘、房地产被低配。行业配置组合年初至今绝对收益为47.36%，相对沪深300超额收益达52.59%。

行业估值情况

• 沪深300：IAPE分位数接近50%，PB在30分位上方。
• 上证：IAPE在30分位上方，PB在20分位上方。
• 上证50：IAPE在50分位上方，PB在30分位上方。
• 创业板：IAPE回升至80分位下方，PB接近90分位。

从估值角度来看，光伏、疫苗、创新药、新能源、物联网、专精特新、元宇宙等板块具备更优性价比，光伏、生物疫苗、新能源、航天装备、锂电池、CRO等板块景气度更优。

股票与债券配置价值

股票相对债券的配置价值仍占优，建议关注具备高成长性与稀缺资源属性的板块，如锂资源及加工股，其长期盈利前景良好。

货币与流动性分析

11月流动性承压，央行采取灵活多样化的对冲策略。预计11月政府债净供给将接近万亿规模，流动性压力持续。OPEC+不增产，沙特上调油价，推动国际油价回升。同时，国内动力煤价格大幅回调，港口库存激增，铁矿石价格周内下跌，显示需求疲软。

上游行业动态

• 原油：OPEC+维持增产计划，沙特上调油价，推动油价回升，国内煤炭价格回落，但Q4业绩弹性可期。
• 铁矿石：价格下跌，主要因需求减少与港口库存增加，预计未来需求将逐步回落。
• 锂矿：长期缺口存在，锂价上涨趋势未变，板块调整充分，具备高成长性。

中游行业动态

• 钢材：成本与钢价同步下滑，吨钢毛利回落，但部分细分领域如光伏设备龙头业绩超预期。
• 建筑原材料：水泥价格继续下行，但仍处历史高位；玻璃价格环比下跌，但库存天数上升。
• 化工：农药价格回暖，维生素受供给收缩影响价格持续上涨。
• 机械设备：行业旺季来临，关注电商及商务件龙头，如快递与航空板块。

下游行业动态

• 房地产：北京、成都加强商品房预售资金监管，对房企现金流造成一定压力。
• 家电：厨小电出现回暖迹象，建议关注苏泊尔、小熊电器等细分龙头企业。
• 白酒：龙头白酒企业展现业绩韧性，Q4提价预期增强，关注青啤、重啤、华润等企业。

TMT行业动态

• 电子：板块分化显著，半导体景气度仍处高位，消费电子板块环比改善。
• 计算机：2021Q3云计算利润增速领跑，行业受数据安全政策推动，大安全产业（网安+信创）进入高景气阶段。
• 传媒：双十一第一波直播电商销售821亿元，快手与点淘表现突出。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 通胀超预期上行，引发滞胀风险
• 宏观流动性超预期收紧
• 行业景气度不达预期
• 全球疫情再次爆发，国内疫情反复

分析师信息

• 分析师：麻文字 CFA
• 执业编号：S0760516070001
• 联系方式：
  • 北京：010-83496336
  • 太原：0351-8686981
  • 邮箱：mawenyu@sxzq.com
  • 网站：http://www.i618.com.cn

附注

• 数据来源：WIND，山西证券研究所
• 数据截止时间：2021.11.05