20220825-光大证券-视源股份-002841.SZ-跟踪报告之八_22H1业绩高增长_新业务打开广阔成长空间_3页_725kb

报告摘要

视源股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均实现同比增长，显示出公司业务的持续扩展与市场竞争力的增强。公司通过不断拓展产品边界和加强新业务布局，为未来增长提供了广阔空间。

业绩表现强劲：2022年半年报显示，公司实现营业收入89.80亿元，同比增长12.78%；归属于上市公司股东的净利润6.77亿元，同比增长57.38%；扣除非经常性损益后的净利润5.59亿元，同比增长76.02%。
部件业务增长显著：液晶显示主控板卡等相关业务收入达35.28亿元，同比增长22.08%；新产品如IoT模组、投影板卡实现1.99亿元收入，同比增长65.57%。
生活电器业务快速发展：2022年H1实现收入3.10亿元，同比增长64.46%，多个大客户的新项目已实现量产出货。
海外业务持续高增长：公司交互智能平板等产品在海外市场的收入达21.06亿元，同比增长43.87%。公司通过技术投入与产品线丰富，增强了市场拓展能力。
新业务拓展可期：
- LED业务：实现收入2.33亿元，同比增长26.60%。
- 电力电子业务：已量产离网储能逆变器、便携式逆变器相关核心部件，未来将拓展至整机和系统。
- 计算设备业务：受益于疫情对自动化需求的加速，公司在AI计算硬件和机器视觉检测等领域有所突破。
- 机器人业务：聚焦服务类机器人，商用清洁机器人已小批量试用。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	17,129	21,226	24,927	29,081	33,597
归母净利润(百万元)	1,902	1,699	2,210	2,601	3,026
EPS(元)	2.85	2.55	3.18	3.74	4.35
P/E	24	27	22	18	16
P/B	6.4	5.5	4.8	3.9	3.2

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	42%	45%	40%	37%	35%
流动比率	1.42	1.32	2.29	2.51	2.71
速动比率	1.05	0.94	1.78	1.98	2.16
销售费用率	5.89%	6.46%	6.00%	6.00%	6.00%
管理费用率	4.02%	4.61%	5.00%	5.00%	5.00%
财务费用率	-0.85%	-0.24%	0.04%	-0.08%	-0.08%
研发费用率	5.15%	5.48%	5.20%	5.20%	5.20%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股红利	1.00	0.90	0.48	0.56	0.65
每股经营现金流	2.98	4.05	1.06	3.28	3.81
每股净资产	10.78	12.54	14.32	17.58	21.36
每股销售收入	25.64	31.84	35.81	41.78	48.27

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上