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LPG月报：7月供需宽松与震荡预期

核心观点

一、原油博弈，油价震荡：
沙特执行额外减产（100万桶/日），供应偏紧利好，但欧美通胀、美联储加息及需求疲软压制油价，宏观风险主导，呈现多空博弈的震荡趋势。

二、自身供需持续宽松：

1. 需求端：
   • 燃烧需求进入淡季，民用气消费疲软；
   • 化工需求结构性调整，烯烃深加工因利润空间下降暂弱，烷烃深加工开工率上升但国产气出货承压。
2. 供给端：
   • 国内厂家因价格低位减少外放，供应量小幅提升；
   • 进口资源充足（CP价格下跌支撑进口）。

三、库存累库：
港口库容率高于往年，进口成本优势挤压国产气，下游接货意愿弱，整体库存或小幅上升。

关键驱动逻辑

1. 原油供需博弈：
   • 沙特减产短期利多，但宏观经济压力持续抬高油价下行风险。
2. 季节性淡季强化：
   • 6月及7月或为需求低谷期，终端消费回落显著。
3. 供应与库存趋势：
   • 7月商品供应量预计小幅增加（2275万吨），进口成本下行动力持续。

操作建议

• 2309合约策略：逢高做空，情绪谨慎，关注关键支撑位（3400-4000区间震荡）。
• 风险提示：
  • 原油大幅波动、政策变化（消费税执行）、沙特减产落地力度不足。

数据摘要

1. 库存现状：6月港口库容率52.68%，月环比+0.47%；企业库存库容率30.70%，局部区域压力增大。
2. 供应趋势：7月商品供应量预计2275万吨，进口利润维持高位（如华东丙烷进口利润>0）。
3. 需求跟踪：
   • PDH开工率约79.44%，利润空间保留；
   • 烷基化装置利用率下降至47.25%，结构重构风险需警惕。

结论与展望

7月LPG市场在需求疲软与成本支撑交织下呈现供需宽松结构，政策落地（消费税）或强化基本面压制。建议交易者把握震荡机会，关注库存数据与权重装置开工动态。