20211107-天风证券-建筑装饰行业研究周报_建筑订单趋势如何_基建央企_国企和钢构龙头订单景气度高_8页_885kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本报告分析了2021年建筑装饰行业的订单趋势、市场行情及投资建议，指出当前建筑行业在政策推动下整体保持较高景气度，特别是基建央企/国企和钢结构龙头公司。

主要观点

1. 基建央企/国企订单景气度高

• 2021年以来，大部分央企的新签订单增速保持两位数增长。
• 中国交建订单持续高速增长，中建、中冶和上海建工21年前三季度订单增速均超过20%，其中中建基建工程新签订单连续7个季度维持20%以上增长。
• 中国化学、中国铁建订单增速也超过10%，整体来看，大部分央企订单保持较高景气。
• 随着10/11月专项债密集发行，预计21Q4建筑央企订单仍将持续增长。
• 山东路桥受益于区域基建高景气，20Q1/H1/Q1-3订单同比增速分别为480% / 138% / 53%，显著高于行业平均水平。

2. 房建及装饰类订单增速放缓

• 房建及装饰行业景气度回落，主要受下游需求走弱影响。
• 中国建筑和上海建工作为代表性的房建公司，其订单增速自2018年后呈现波动，2021年前三季度装饰公司订单金额明显下滑。
• 预计装饰行业多数公司全年订单情况仍将维持下滑趋势。

3. 钢结构公司订单保持较高增速

• 鸿路钢构订单金额同比增速达40%，在钢材价格波动背景下仍保持增长，显示其龙头地位。
• 其他钢结构公司如精工钢构、富煌钢构、东南网架、杭萧钢构订单增速差异较大，部分公司受原材料价格波动影响出现下滑，其中精工钢构订单出现负增长。

关键信息

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌2.82%，沪深300指数下跌1.32%。
• 三级子板块中，建筑装修和建筑设计分别录得0.64%和0.01%的正收益，其余子板块下跌。
• 涨幅居前的个股包括：华电重工（+19.28%）、森特股份（+11.87%）、风语筑（+11.76%）、锋尚文化（+11.54%）、岭南股份（+11.24%）。
• 当前市场热点集中于“建筑+新能源”产业链，受“碳中和”政策影响，新能源发电关注度提升。

投资建议

• 短期：推荐低估值蓝筹股，如山东路桥、中国电建、中国化学、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑国际等，关注其H股表现。
• 中长期：推荐高景气的装配式建筑产业链，包括钢结构、设计、构件等，关注BIPV、储能、建筑减隔震等绿色建筑产业链。
• 具体推荐标的包括：
  • 鸿路钢构：钢结构制造龙头
  • 华阳国际：装配式设计龙头
  • 苏文电能、森特股份、东南网架：BIPV及储能相关标的
  • 震安科技、天铁股份：建筑减隔震相关标的

风险提示

• 疫情持续时间超预期：若疫情持续时间超预期，可能影响固定资产投资。
• 基建投资增速回暖不及预期：尽管政策利好不断，但投资增速可能受天气、政策传导进度、资金到位程度等因素影响。
• 建筑企业净利率提升不及预期：在转型期，投入成本高和原材料、人工成本上行可能限制净利率和周转率的提升。

投资评级

重点标的推荐

表格与图表说明

• 表1：主要建筑央企国企各个季度新签订单金额累计同比增速
• 表2：部分基建产业链公司季度基建工程新签订单金额累计同比增速
• 表3：房建产业链部分土建及装饰企业季度累计新签订单同比增速
• 表4：钢结构公司新签订单金额累计同比增速
• 图1：中信建筑三级子行业上周涨跌幅
• 图2：建筑个股涨幅前五
• 图3：代表性央企&国企涨跌幅

资料来源

• 公司公告
• Wind
• 天风证券研究所