20220709-光大证券-杭州银行-600926.SH-2022年半年度业绩快报点评_资产端扩表动能强劲_盈利增速稳于30_上方_5页_405kb

杭州银行2022年半年度业绩快报总结

核心内容

杭州银行在2022年上半年实现营业收入172.95亿元，同比增长16.3%；归母净利润65.85亿元，同比增长31.5%。年化加权平均净资产收益率达到16.60%，同比提升2.42个百分点。公司整体业绩表现稳健，盈利增速稳于30%上方，资产端扩表动能强劲。

主要观点

• 营收与盈利增长强劲：营业收入和归母净利润同比增速分别达到16.3%和31.5%，延续了第一季度的优异表现，且季环比提升。2Q单季营收和归母净利润增速分别为16.8%和31.7%。
• 资产端扩张强劲：截至2Q末，总资产和贷款同比增速分别为19.2%和22.5%，季环比分别提升0.5pct和1.2pct。公司2Q新增贷款312亿元，同比多增107亿元，受益于浙江地区经济活力。
• 核心负债获取能力突出：总负债和存款同比增速分别为19.8%和21.6%，季环比分别提升0.7pct和3.4pct，显示公司对核心负债的获取能力较强。
• 负债成本管控有效：公司通过调整部分定期存款利率，有效控制负债成本，维持息差韧性。随着重定价机制发挥作用，负债成本有望进一步改善。
• 资产质量持续优化：截至2Q末，不良贷款率降至0.79%，为近十年最低水平；拨备覆盖率提升至581.6%，居行业领先。公司表示将逐步回归合理拨备水平。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年EPS预测分别为1.92/2.34/2.82元，当前股价对应PB估值分别为1.06/0.93/0.81倍。维持“买入”评级。

关键信息

• 市场数据：总股本59.30亿股，总市值858.70亿元，一年内最低价11.61元，最高价16元，近3月换手率50.31%。
• 盈利预测：2022年预计净利润11,408百万元，同比增长23.2%；2023年预计净利润13,848百万元，同比增长21.4%；2024年预计净利润16,717百万元，同比增长20.7%。
• 估值指标：2022年P/B为1.06倍，2023年为0.93倍，2024年为0.81倍。
• 风险提示：若疫情反复或宏观经济下行压力加大，可能影响信贷投放节奏。

资产与负债结构

• 资产端：总资产和贷款同比增速分别为19.2%和22.5%，资产质量持续改善，不良贷款率降至0.8%以下，拨备覆盖率升破581%。
• 负债端：总负债和存款同比增速分别为19.8%和21.6%，负债成本管控有助于维持息差稳定。

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。报告内容基于合法合规信息，不保证其准确性和完整性。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅在中华人民共和国境内（不包括港澳台）分发。报告内容可能涉及利益冲突，不作为投资决策的唯一依据。

公司信息

• 光大证券研究所：位于上海静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • 光大证券股份有限公司（英国）：位于英国伦敦64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。
  • 北京：位于西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层。
  • 深圳：位于福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼。

总结

杭州银行2022年上半年业绩表现强劲，资产端扩表动能充足，盈利增速稳于30%上方。公司核心负债获取能力突出，资产质量持续改善，不良贷款率降至0.8%以下，拨备覆盖率提升至581.6%。盈利预测显示未来三年EPS持续增长，当前估值较低，维持“买入”评级。需关注宏观经济和疫情反复可能带来的风险。