20220220-国信证券-交运_中小盘行业周报_快递龙头经营稳健_序贯加强接种有望进一步强化免疫屏障_24页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：交运&中小盘行业周报

核心内容

本报告对交通运输及中小盘行业进行了详细分析，重点围绕航运、航空机场、快递、物流及中小盘个股展开。报告指出，尽管疫情对行业造成一定冲击，但随着疫苗接种率提升、特效药研发进展，行业复苏预期增强。同时，报告强调政策支持、行业整合、成本控制及技术升级等因素将推动板块长期发展。

主要观点与关键信息

1. 航运板块

行业表现：本周SCFI综合指数报4946.01点，环比下跌0.7%。地中海航线和欧线分别报7416点和7652点，环比均下跌0.3%。
市场分析：新冠疫情的消退非一朝一夕，Omicron变种对供应链的扰动叠加旺季可能导致运价短期波动，但对集运市场2022年的基本面影响会高于当前。
行业趋势：2021年签订的2022年长协价格较低，而2021年供应链紊乱导致现货价格持续上涨，船公司盈利有望改善。
投资建议：推荐中远海控，因其PB估值处于历史底部，安全边际充足，未来盈利有望改善。

2. 航空机场板块

行业表现：本周航空机场板块下跌1.06%，跑输沪深300指数2.14个百分点。
政策支持：国家批准部分重点区域进行新冠疫苗序贯加强接种，发改委出台政策为民航纾困，利好航空公司。
复苏预期：疫情终将过去，一旦国门开放，供需将全面反转，票价有望大幅上行，航空业将进入高景气区间。
投资建议：推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空；看好上海机场、白云机场在国门开放后的业绩修复。

3. 快递板块

行业表现：1月快递业务量同比增长3.3%，但单价同比下滑4.5%，主要因春节错期。
盈利修复：2021年四季度圆通和顺丰的盈利能力快速恢复，快递行业价格战缓和，服务质量成为竞争核心。
未来展望：2022年快递行业增长将明显放缓，但价格战缓和将带来单票利润回升，通达系公司利润有望较高增长。
投资建议：继续推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份和中通快递。

4. 物流&中小盘板块

密尔克卫：
- 2022-2024年业绩弹性高于过往，预计分销收入分别为33亿、72亿、115亿。
- 估值按PEG=1给予50-52倍，对应市值320-333亿，给予“买入”评级。
- 风险提示：疫情、地缘政治、分销业务拓展不及预期。
双星新材：
- 2021年三季度收入16亿，毛利率32.6%，净利率23.1%，超市场预期。
- 2021-2023年归母净利润分别为13.8亿、19.8亿、27.6亿，EPS分别为1.19元、1.71元、2.38元。
- 维持“买入”评级，目标价42.8元，对应PE估值35.8X、25.0X、17.9X。
久祺股份：
- 2021-2023年归母净利分别为2.0亿、2.8亿、4.1亿，同比分别增长27.3%、41.3%、44.1%。
- 公司发力“电动自行车+跨境电商+自有品牌”，预计未来成长空间较大。
- 给予“买入”评级，目标价46.5-50.5元，对应PE估值32-35倍。
安利股份：
- 国内领先的合成革制造商，突破环保型产品，毛利率提升至25.41%。
- 2021-2023年净利润分别为0.9亿、1.2亿、1.6亿，对应PE估值27-16倍。
- 首次覆盖给予“买入”评级，股票价值在22.9-25.0元/股。
牧高笛：
- 以户外露营装备为主，自主品牌快速发展，2021-2023年净利润分别为0.9亿、1.2亿、1.6亿。
- 首次覆盖给予“增持”评级，股票价值在28-30亿元，PE估值27-34倍。
宏华数科：
- 全球领先的数码印花设备与墨水商，预计2021-2023年净利润分别为2.43亿、3.73亿、5.75亿。
- 给予“买入”评级，合理市值对应2022年65-70倍PE，目标价242-261亿元。

投资建议汇总

中小盘个股推荐

推荐：双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份、安利股份。
建议关注：先惠技术、中际联合、凯立新材。

风险提示

宏观经济复苏不及预期
疫情反复
油价、汇率剧烈波动
行业竞争加剧
政策变化
原材料价格波动

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
	增持	预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上