20180806-长城证券-机械设备行业动态点评_7月挖机销量持续增长_基建风向转变助推行业复苏_3页_519kb

机械设备行业动态点评总结

核心内容

本报告主要分析2018年7月及1-7月工程机械行业，尤其是挖掘机市场的发展状况，指出行业持续复苏的趋势，并给出投资建议。

主要观点

1. 行业表现强劲

• 7月销量增长显著：2018年7月，挖掘机行业销售各类挖机产品11123台，同比增长45.3%；其中国内市场销量9316台，同比增长33.2%；出口销量1786台，同比增长171.0%。
• 1-7月累计增长：2018年1-7月，25家主机制造企业共销售挖机131246台，同比增长58.7%；其中国内市场销量120492台，同比增长54.8%；出口销量10681台，同比增长118.7%。
• 淡季不淡：7月为传统销售淡季，但销量仍保持稳定增长，表明市场需求强劲，尤其是更新高峰期和基建、房地产、市政工程等领域的持续需求。

2. 行业龙头业绩亮眼

• 7月以来，柳工、徐工机械、三一重工等企业发布半年度业绩预告，归母净利增速普遍超过100%，其中三一重工预增180%-210%，远超市场预期。
• 此轮增长是市场自然出清后的结果，反映真实需求，增长基础更加牢固，产业链更加成熟理性。

3. 海外需求持续向好

• 出口数据表现突出，7月出口量同比大幅增长171%，1-7月出口量同比增长118.7%。
• 中国品牌挖机主要布局在亚非拉美市场，基本不受贸易战影响。
• 随着国产零部件逐步成熟，国产品牌的竞争力和市占率有望持续提升。

4. 政策推动行业复苏

• 7月以来，国内货币及财政政策趋于宽松，中央政治局会议再次强调“基建补短板”，政策风向转变带动基建投资增长。
• 预计挖掘机行业高景气度将长期持续，2018年全年销量有望超过18万台，增速超过30%。

关键信息

• 投资建议：继续看好柳工、三一重工、徐工机械、恒立液压等主机厂及核心供应商。
• 柳工发展潜力：
  • 挖机行业拓展成效显著，市场占有率有望提升至7.50%。
  • 业务结构持续优化，挖机有望成为第一主业。
  • 一季度自筹资金1.55亿元，加大挖机产能投资，领先行业进入产能扩张周期。
• 风险提示：宏观经济下行、下游需求不及预期。

投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 行业评级：推荐

研究员承诺与声明

• 研究员具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。
• 报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，长城证券对使用报告内容导致的损失不承担责任。

免责声明

• 本报告基于公开信息编写，不保证信息的准确性或完整性。
• 长城证券保留所有版权，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。
• 长城证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，但不会影响报告的独立性。

长城证券研究所信息

• 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层，邮编518034
• 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层，邮编100044
• 上海：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层，邮编200126
• 网址：http://www.cgws.com