20240623-德邦证券-煤炭行业周报_高温来袭煤价易涨难跌_板块向好趋势不改_17页_2mb

煤炭行业周报总结

时间：2024年6月23日
板块评级：优于大市（维持）

主要发现与分析

市场表现

• 板块表现：本周全国煤炭板块整体下降26%，跑输上证综指大盘；细分领域中，动力煤下跌15%，焦煤下跌5.65%。
• 领涨领跌：新大洲A和云煤能源涨幅居前，盘江股份、安源煤业、陕西黑猫跌幅居后。

价格分析

• 动力煤：
  • 港口与坑口价环比小幅下跌（Q5500现货价格下跌3.4%，俄煤坑口价下跌0.3%）。
  • 内外价差扩大至2108元/吨，表明进口煤炭的成本优势仍然存在。
• 炼焦煤：
  • 焦煤价格暂稳，焦炭价格持平，但焦化企业产能利用率下降。
  • 焦煤现货价调整与长协价挂钩，2024年Q2长协价仅调降200元，低于去年同期降幅。
• 下游产品：
  • 水泥价格上涨4.36%，尿素价格上涨4.15%；化工方面，聚乙烯价格持平，但甲醇价格下跌。

供需状况

• 供应：
  • 煤产地多数正常生产，部分地区复产稳步推进，整体供应小幅上涨。
  • 2024年煤炭产量同比下降，长协机制约束供需。
• 需求：
  • 下游仍受梅雨季水电挤压影响，终端日耗提升缓慢；但迎峰度夏预期推动动力煤补库需求回暖。
  • 非电需求有韧性，甲醇/尿素开工率处于高位。
• 库存与运输：
  • 港口库存持续攀升，电厂与钢厂库存有所上升；运价分化，公路运费下降明显，海运运费稳中有升。

政策与事件

• 供给端：
  • 产能收缩：政策“双约束”推动供给收紧。
  • 资源税上调：内蒙古、山西、鄂尔多斯地区资源税税率提升。
• 需求端：
  • 政策驱动：政府专项债额度扩大、楼市新政推出，政策叠加加速水泥及建材煤炭需求。
  • 经济复苏预期改善与设备更新计划（5万亿元）为焦煤提供长期支撑。

投资建议

• 推荐方向：
  1. 优质分红：关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注中国神华、兖矿能源等；
  2. 双焦弹性：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团等；
  3. 长期增量：昊华能源等有产能释放预期企业。
• 风险因素：
  • 国内经济复苏不及预期；
  • 海外需求恢复缓慢；
  • 原油价格下跌拖累煤化工产品价格。

注：本文仅含报告摘要，非正文