20250430-天风证券-共创草坪-605099.SH-优质出口标的成长可期_4页_740kb

共创草坪（605099）2024年报及一季报显示，公司业绩持续增长，全年销售人造草坪9107万方，同比增长2548%。其中休闲草收入21亿（+2243%），运动草收入59亿（+638%），铺装服务及其他产品收入3亿（+3483%），国际市场收入26亿（+2085%），占总营收88.91%。主营业务毛利率30.17%，同比下降10.9个百分点，主要受原材料价格和人民币汇率低位影响，但部分区域市场竞争加剧及全球通胀背景下价格敏感性提升导致收入增速低于销量增速。公司通过全球龙头地位、精细化运营及新客户拓展提升市场份额。

制造系统效率及成本控制能力显著增强，降本增效措施使材料、能源消耗及人效指标改善，强化成本领先优势。全球产能布局加快，截至2024年底，江苏淮安和越南西宁基地合计产能11600万方（淮安5600万方，越南6000万方），越南三期项目（4000万方）处于设备安装阶段，墨西哥基地（1600万方）已获产权证书。预计全面投产后总产能达17200万方，产能优势进一步扩大。

盈利预测调整为2025-2027年归母净利68/86/111亿元，EPS 17/21/28元，对应PE 12/9/7倍。财务数据显示，2024年营收30亿（+20%），净利润5亿（+19%），营业利润5.68亿（+1970%）。毛利率、净利率及ROE、ROIC等核心指标持续优化，资产负债率降至16.58%，资本支出及营运资金管理改善。分析师维持“买入”评级，认为公司全球市场份额提升可期，成长性显著。主要风险包括海外渗透率不及预期、竞争加剧及产能扩张延迟。