深度报告-20210910-中泰证券-公用事业2021年半年报总结_业绩稳定增长_行业加速新能源转型_19页_1mb

环保公用行业深度报告总结

核心内容

2021年上半年，中国公用事业板块整体表现稳健，营收和扣非归母净利润均实现增长。板块共包含123家上市公司，总市值达28605亿元，流通市值为22279亿元。其中，燃气板块增速最快，成为板块中增长的亮点。

主要观点

1. 公用事业板块整体表现

• 营收增长：2021H1公用事业板块实现总营收7452亿元，同比增长22.10%。
• 净利润增长：扣非归母净利润达570亿元，同比增长17.85%。
• 板块排名：在申万2021版31个一级板块中，公用事业板块扣非归母净利润同比增速排名27位。

2. 电力板块分析

火电板块

• 营收增长：火电板块营收达4641.32亿元，同比增长22.07%。
• 净利润下降：由于动力煤价格飙升，火电板块扣非归母净利润为187亿元，同比下降5.54%。
• 主要公司表现：
  • 营收排名前五：华能国际、国电电力、华电国际、大唐发电、浙能电力。
  • 净利润排名前五：华能国际、浙能电力、大唐发电、国电电力、深圳能源。
• 建议关注：积极转型新能源发电的华能国际、华电国际、华润电力。

水电板块

• 发电量稳定：2021H1水电发电量达4826.70亿千瓦时，同比增长1.21%。
• 利润增长：扣非归母净利润为166亿元，同比增长3.68%。
• 主要公司表现：
  • 营收前三：长江电力、国投电力、湖北能源。
  • 净利润前三：长江电力、华能水电、国投电力。
• 建议关注：长江电力、川投能源、华能水电。

新能源发电板块

• 政策支持：政策推动下新能源发电板块增长显著，风电和光伏装机容量和发电量大幅增长。
• 营收增长：2021H1新能源发电板块营收达871.02亿元，同比增长23.63%。
• 净利润增长：扣非归母净利润达153亿元，同比增长61.47%。
• 主要公司表现：
  • 营收前三：中国广核、中国核电、三峡能源。
  • 净利润前三：中国核电、中国广核、三峡能源。
• 建议关注：福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份。

地方电网板块

• 业绩提升：2021H1地方电网板块营收达312.05亿元，同比增长25.44%。
• 净利润增长：扣非归母净利润为21亿元，同比增长44.80%。
• 主要公司表现：
  • 营收前三：桂东电力、三峡水利、国网英大。
  • 净利润前三：国网英大、三峡水利、涪陵电力。
• 建议关注：三峡水利。

3. 燃气板块

• 价格波动大：受全球天然气涨价影响，LNG价格波动显著，2021H1达到五年同期最高值。
• 营收增长：燃气板块营收达934.24亿元，同比增长30.07%。
• 净利润增长：扣非归母净利润为43亿元，同比增长164.47%。
• 主要公司表现：
  • 营收前三：新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。
  • 净利润前三：新奥股份、深圳燃气、陕天然气。
• 建议关注：新奥股份、深圳燃气、新天然气。

关键信息

• 行业增长点：新能源发电板块因政策支持和市场潜力，成为未来增长的主要驱动力。
• 转型趋势：传统火电企业正在积极向新能源转型，以适应“碳达峰、碳中和”目标。
• 风险提示：
  • 全社会用电量增长不及预期。
  • 煤价持续高位运行。
  • 电价调整不及预期。
  • 来水不及预期。
  • 新能源装机增速不及预期。
  • 天然气消费增速不及预期。
  • 行业数据可能存在偏差。

投资建议

• 火电板块：关注积极转型新能源的华能国际、华电国际、华润电力。
• 水电板块：关注长江电力、川投能源、华能水电。
• 新能源发电板块：关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份。
• 地方电网板块：关注三峡水利。
• 燃气板块：关注新奥股份、深圳燃气、新天然气。

风险提示

• 全社会用电量增长不及预期。
• 煤价持续高位运行。
• 电价调整不及预期。
• 来水不及预期。
• 新能源装机增速不及预期。
• 天然气消费增速不及预期。
• 行业数据可能存在偏差。