20230828-东兴证券-铂科新材-300811.SZ-2023半年报点评_粉芯业务延续高增长_电感业务显现强扩张_6页_416kb

报告摘要

铂科新材（300811）2023半年报总结

核心内容概述

铂科新材（300811）在2023年上半年实现营业收入5.82亿元，同比增长23.2%，归母净利润1.34亿元，同比增长70.2%。公司整体业绩表现优异，展现出强劲的增长势头和盈利能力。其中，金属软磁粉芯业务占总营收的94.2%，是公司主要的增长引擎。同时，芯片电感业务也进入加速扩张期，成为公司新的增长点。

主要观点

金属软磁粉芯业务持续高增长
金属软磁粉芯业务营收及成本分别同比增长20.8%和11.1%，毛利率提升5.16个百分点至40.65%。该业务自2018年起营收和毛利复合年增长率分别达到34.2%和32%，体现出稳定的高增长特性。
- 公司已推出“铁硅四代”产品，适用于500kHz至10MHz频率段，产品线覆盖NPV/NPC/NPN-LN/NPA以及NPX全系列，技术领先。
- 产能利用率和产销率长期保持在95%和99%以上，表明公司具备较强的市场竞争力和生产效率。
- 预计至2025年公司总产能将增长112%至约7万吨，进一步增强盈利能力。
芯片电感业务进入快速扩张期
芯片电感业务自2020年起营收复合年增长率高达229.3%，占总营收比重由0.38%提升至23H1的3.66%。
- 该业务主要服务于GPU/CPU/ASIC等芯片前端供电，随着算力需求增长，产品具有广阔的应用前景。
- 公司已推出多个极高集成度的芯片电感产品，并具备高压成型铜铁共烧电感技术，已获得国际知名芯片厂商认可，预计23H2将进入大批量交付阶段。
- 产能方面，预计2023年底可实现500万片/月全自动化生产，2024年将扩充至1000万片-1500万片/月。
- 预计2023年芯片电感业务或实现140%的增速，达到5000万元左右规模。
- 长期来看，该业务有望成为公司第二增长曲线，预计占公司业务比重升至50%左右，推动公司业绩实现指数级增长。
利润率持续优化，公司抗风险能力强
- 公司综合毛利率由33.9%提升至40.5%，净利率由16.6%提升至23.1%，期间费用率降至13.4%，盈利能力显著增强。
- 资产负债率降至24.55%，显示公司具备较强的财务稳健性和扩张能力。