20220126-天风期货-甲醇周报_节前供需良好_后续关注上下游利润_17页_1mb

甲醇周报总结（2022.01.26）

核心内容

本周甲醇市场基本面相对良好，节前供需偏强，价格震荡偏强。整体来看，国内供应有所回落，而需求端表现较为稳定，尤其是MTO开工率有所提升，对甲醇价格形成支撑。不过，下游烯烃利润仍不健康，对甲醇上涨空间形成一定压制。港口库存小幅增加，西北企业库存继续下滑，整体库存水平处于较低位置。

主要观点

• 节前基本面支撑：节前甲醇市场表现良好，内地及港口在低库存状态下相对坚挺，整体呈现震荡偏强走势。
• 国内供应小幅下滑：截至1月25日，国内甲醇开工率为72.7%，周环比小幅下滑1个百分点。
• 需求端有所回暖：MTO开工率周环比增加1.24个百分点至82.87%，而传统下游开工率维持在44%左右。
• 港口库存小幅累积：港口库存增加1.99万吨至72.71万吨，但卸货有所缓解，船只改港较为频繁。
• 西北企业库存下滑：西北企业库存天数小幅回落至6.1天，库存处于较低水平。
• MTO利润仍偏弱：MTO利润在盈亏线附近，盘面利润为-700元/吨，实际利润尚未明显改善，对甲醇价格形成压制。
• 上游利润相对偏高：甲醇内蒙古工厂利润在-570元/吨附近，而盘面利润为400元/吨，两者差异主要体现为港口与内地的价差。
• 伊朗装置轮检：伊朗Kimiya和Sabalan装置交替重启与停车，ZPC装置1#重启、2#停车，非伊装置如YCI和德国BP也处于检修状态。
• 后续开工率提升空间有限：目前停车待重启的装置数量较少，主要关注榆林兖矿、青海中浩和泸天化，开工率难以继续大幅上升。
• 平衡表显示累库趋势：1-2月仍为累库节奏，05合约之前供需矛盾不大。

关键信息

供应情况

• 国内开工率：截至1月25日为72.7%，周环比下降1个百分点。
• 国外开工率：周环比维持在76%，伊朗装置轮检，部分装置重启与停车。
• 待重启装置：榆林兖矿（60万吨/年）、青海中浩（60万吨/年）、泸天化（40万吨/年）。

需求情况

• MTO开工率：82.87%，周环比增加1.24个百分点。
• 传统下游开工率：维持在44%。
• 下游利润：烯烃利润未能大幅回升，对甲醇价格形成压制。

库存情况

• 港口库存：增加1.99万吨至72.71万吨。
• 西北企业库存：下滑至17.7万吨，库存天数为6.1天。
• 订单待发量：上周订单量骤增至21.3万吨，周环比增加3万吨。

利润情况

• 盘面利润：甲醇05合约盘面利润为400元/吨，内蒙古工厂利润为-570元/吨。
• MTO利润：实际利润在盈亏线附近，盘面利润为-700元/吨（+800加工费）。

风险提示

• 动力煤价格大幅波动。
• 供给出现意外收缩。

平衡表数据

结论

当前甲醇市场处于节前供需偏强阶段，但下游利润仍不健康，对甲醇价格形成压制。后续需关注上游利润恢复情况及供给端是否有意外收缩。同时，港口库存小幅累积，西北库存持续下滑，整体库存水平较低，为市场提供一定支撑。