20220421-国海证券-海大集团-002311.SZ-事件点评_定增彰显发展信心_补充资金布局长远_5页

海大集团定增事件点评总结

核心内容概述

海大集团（002311）于2022年4月21日发布非公开发行股票预案，拟向实际控制人薛华先生发行不超过3326.7万股，募集资金不超过15亿元，主要用于补充流动资金。此次定增旨在优化财务结构，降低资金风险，增强公司实力，支持未来业务发展。

主要观点

定增目的与意义

• 补充流动资金：通过定增筹集资金，缓解公司因业务扩张带来的资金压力。
• 优化财务结构：降低资产负债率，改善流动比率和速动比率，提高公司抗风险能力。
• 拓展融资渠道：增强公司在资本市场的融资能力，为长期战略目标提供支持。
• 支持业务发展：助力公司实现2025年4000万吨饲料销量的中期目标，推动其在饲料行业中的持续增长。

行业背景与公司表现

• 饲料行业竞争加剧：行业从规模扩张转向产品与服务差异化，提升毛利率。
• 公司业绩稳健增长：2021年饲料对外销量达1877万吨，同比增长28%。
• 生猪养殖短期承压：2022年初原料价格上涨，养殖成本上升，对盈利造成一定压力。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为22.09/55.3/61.21亿元，PE分别为46.42/18.54/16.75倍。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司饲料主业稳健增长，生猪业务有望在2023年景气上行中增厚利润，整体盈利前景积极。

关键信息

财务数据（截至2022年4月20日）

盈利预测（2021A-2024E）

财务指标趋势

风险提示

• 行业波动风险：天气异常及疫病可能影响饲料行业阶段性波动。
• 原材料价格波动：主要原材料价格大幅波动可能影响成本与利润。
• 环保政策风险：环保法规可能对养殖业规模结构和区域布局产生影响。
• 汇率风险：汇率波动可能影响公司国际业务。
• 管理风险：公司运营及管理可能存在不确定性。
• 业绩不达预期：公司未来业绩可能因市场环境变化而低于预期。
• 衍生品业务风险：公司参与的衍生品业务存在潜在风险。
• 定增相关风险：非公开发行股票可能带来的市场及财务风险。

分析师信息

• 程一胜：国海证券农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 王思言：国海证券分析师，格拉斯哥大学经济学硕士，从事养殖、动保、宠物研究。
• 赵琳：国海证券分析师，美国福特汉姆大学国际金融学硕士，覆盖养殖、种子、种植板块，曾从事农业大宗商品和套期保值研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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