20181023-东北证券-天孚通信-300394.SZ-新产品放量增收明显_定增布局长远发展_4页_1mb

报告摘要

天孚通信（300394）是一家专注于电子元件领域的公司，近期发布了一份2018年前三季度的财务报告，显示出公司营收和盈利的显著增长。分析师对该公司给予了“买入”评级，并对其未来发展前景持乐观态度。

业绩表现：公司2018年前三季度实现营收3.24亿元，同比增长28.93%；归母净利润9116.59万元，同比增长8.17%。其中，Q3营收和归母净利润分别达到1.17亿元和3695万元，毛利率提升至50.34%，环比提高3.06个百分点。
产品结构优化：公司新产品线（如OSA高速率光器件和透镜）的放量成为主要收入增长点，隔离器和MPO产品线预计后续也将贡献显著收入。同时，公司优化海外客户和产品结构，提升了整体盈利能力。
定增布局：公司于2018年8月启动非公开发行股份，共募集资金净额1.83亿元，主要用于高速光器件项目，旨在增强公司综合竞争力，支持长期发展。
激励计划：公司实施股权激励计划，授予117名核心管理及骨干人员210万份股票期权，以及25名董事高管和骨干人员102份限制性股票，以激发管理层积极性。业绩考核目标设定为2019/2020/2021年营收增长率不低于70%/120%/185%，预计2021年营收目标为9.63亿元，有望迈入10亿营收俱乐部。
盈利预测：预计2018年至2020年公司净利润分别为1.34亿、1.70亿和2.19亿元，当前股价对应的动态PE分别为37倍、29倍和22倍，维持“买入”评级。
风险提示：分析师指出，公司面临的主要风险包括5G投资不及预期和数据中心景气度下降。

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	营收增长率	净利润增长率
2016A	31.0	10.9	30.80%	17.73%
2017A	33.8	11.1	9.01%	-8.51%
2018E	45.2	13.4	33.81%	20.54%
2019E	58.5	17.0	29.34%	26.81%
2020E	76.5	21.9	30.86%	28.69%

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	0.56	0.68	0.86	1.11
每股净资产（元）	4.09	5.72	6.57	7.65
毛利率	55.53%	49.34%	49.15%	49.02%
净利润率	32.91%	29.65%	29.07%	28.58%
P/E（倍）	44.83	37.19	29.33	22.79
P/B（倍）	6.15	4.40	3.84	3.29
P/S（倍）	14.75	11.03	8.52	6.51
净资产收益率	13.75%	11.83%	13.05%	14.38%