传媒行业2021年策略报告：文娱需求强劲，把握景气子版块_33页_4mb

文娱需求强劲，把握景气子版块

核心内容概述

2020年传媒行业整体表现优于沪深300，但未能跑赢大盘。板块内部分化明显，其中营销、互联网、游戏板块表现较好，而影视、出版、院线板块受疫情影响表现较差。游戏行业全年保持高增长，海外市场持续突破，但进入四季度后因高基数和疫情红利消退而出现回调。估值方面，传媒板块从2019年初的20倍逐渐修复至2020年7月的35倍以上，随后有所回调，截至11月16日为26.31倍。

主要观点

游戏行业

• 全年高增长：受疫情影响、版号常态化以及强劲需求端推动，移动游戏行业实现高速增长，前三季度增速高达36.8%。
• 海外市场突破：国内厂商加速出海，尤其在日、美市场表现突出，SLG类游戏为出海主要品类。
• 精品化趋势：行业监管趋严，推动游戏精品化，头部厂商市占率趋于稳定，二梯队厂商市占率提升，尾部厂商加速出清。
• 买量模式崛起：买量占比提升，带动精品游戏研发商议价能力增强，游戏厂商与垂类渠道合作增多，提升品牌影响力。

视频行业

• 长视频盈利能力提升：爱奇艺、腾讯视频市场份额领先，优酷相对落后，二梯队平台如B站、芒果TV增长强劲。行业面临提价周期，内容上投入短剧、互动剧等新形态。
• 短视频商业化加速：短视频平台快速抢占用户时长，双寡头格局稳固，商业化方向包括电商、游戏、教育等。

关键信息

市场表现

• 传媒行业全年上涨6.23%，排在30个行业中第19位。
• 沪深300全年上涨19.71%，明显高于传媒行业。
• 游戏板块先扬后抑，全年涨幅1.33%。
• 影视动漫板块全年下跌5.97%，院线板块前三季度营收同比下降78.5%。

用户行为与市场趋势

• 手游月活用户渗透率提升，2020年4月达到峰值51.1%。
• 手游月人均使用时长突破24小时，用户时长上涨受疫情影响。
• 2020年1-9月移动游戏实际销售收入达1555.2亿元，同比增长36.8%。

重点推荐个股

• 游戏：完美世界、吉比特、三七互娱、掌趣科技、宝通科技
• 网络视频：芒果超媒、哔哩哔哩、快手
• 细分赛道龙头：新媒股份、视觉中国

风险提示

• 政策监管风险：版号发放和监管政策影响行业增长和产品上线节奏。

图表与数据

• 图1-5：展示传媒行业与沪深300的涨跌幅对比、板块PE变化、各子版块表现等。
• 表1-表10：包含各子版块财务数据、游戏收入榜单、出海情况、买量趋势、素材使用情况等。

投资建议

• 关注游戏行业估值修复，推荐完美世界、吉比特、三七互娱、掌趣科技、宝通科技。
• 网络视频方面，推荐芒果超媒、哔哩哔哩，关注快手。
• 细分赛道中，推荐新媒股份、视觉中国等龙头公司。

总结

传媒行业在2020年表现分化，游戏、营销和互联网板块表现较好，而影视、出版和院线板块受疫情影响表现不佳。游戏行业在疫情和版号常态化背景下保持高增长，海外市场拓展加速，精品化趋势明显。短视频商业化加速，长视频盈利能力提升。重点推荐游戏和网络视频领域的龙头企业，同时关注细分赛道的优质标的。政策监管风险是行业面临的潜在风险。