20190903-中原证券-文化传媒行业月报：中报发布完毕，持续关注各版块细分龙头_20页_2mb

报告摘要

传媒行业月报总结

核心内容

2019年8月，传媒行业整体表现优于上证综指，中信传媒指数上涨0.32%，跑赢上证综指1.9个百分点，但略逊于创业板指2.26个百分点。传媒行业在A股涨跌幅中排名第9，较7月上升了11个名次，位于中部靠上区间。细分子板块中，整合营销表现突出，上涨4.57%，而平面媒体、广播电视、电影动画则出现不同程度的下跌，互联网板块小幅上涨0.20%。

主要观点

行业评级：维持“同步大市”投资评级，认为传媒行业整体表现与市场同步，但部分细分领域存在结构性机会。
投资主线：
- 游戏行业：在版号发放常态化背景下，预计2019年下半年游戏行业将回暖，建议关注具备强研发与发行能力的游戏龙头公司，包括三七互娱、完美世界、吉比特及中文传媒。
- 影视行业：尽管上半年承压，但《哪吒》带动电影市场票房降幅收窄，全年票房可能与上年持平或微增。建议关注光线传媒和万达电影。
- 细分龙头：建议关注分众传媒（关注上刊率复苏及成本变化）和中信出版（关注经管及少儿图书销售及书店业务改善）。

关键信息

行业市场回顾

8月中信传媒指数上涨0.32%，跑赢上证综指1.9个百分点，跑输创业板指2.26个百分点。
整合营销子板块涨幅最大，达4.57%，其他子板块则出现下跌。
个股涨幅前五：深大通（93.13%）、中广天择（22.47%）、人民网（19.51%）、吉比特（19.10%）、视觉中国（17.26%）。
跌幅前五：ST印纪（-27.83%）、盛通股份（-16.69%）、浙数文化（-15.54%）、宣亚国际（-13.45%）、ST东网（-12.87%）。

行业动态要闻

电影市场：《哪吒之魔童降世》成为暑期档最大爆款，单月票房达33.82亿元，累计票房突破46.54亿元，位居中国影史票房第二。8月电影市场综合票房77.74亿元，环比增长36.29%。
电视剧市场：《小欢喜》播映指数排名第一，《九州缥缈录》排名第二，《加油，你是最棒的》排名第三。网络剧方面，《陈情令》和《全职高手》表现突出。
综艺节目市场：电视综艺《中餐厅》和《声入人心第二季》排名靠前，网综《明日之子第三季》和《中国新说唱第二季》表现优异。
游戏市场：8月网页游戏运营平台开服数量TOP3为37游戏、4399、搜狗游戏。手机游戏方面，《FGO》、《王者荣耀》、《和平精英》占据AppStore畅销榜前列。游戏行业上半年收入达1140.2亿元，同比增长8.6%。

中报发布

上市公司半年度报告全部发布完毕，传媒类公司业绩分化明显，部分游戏公司实现高增长。

风险提示

政策监管持续收紧；
系统性风险；
行业发展不及预期。

估值与投资评级

重点公司估值表显示，三七互娱、完美世界、光线传媒、万达电影、吉比特、分众传媒、中文传媒等公司均被给予“增持”评级。
从PE角度看，传媒行业整体处于历史较低水平，中信传媒指数PE为25.22倍，远低于创业板的39.84倍。

图表目录（简要）

图1：2019年8月A股主要板块涨跌幅（%）
图2：2019年8月传媒各子版块指数涨跌幅（%）
图3：2018年9月-2019年8月票房变化趋势
图4：2019年8月电视剧播映指数排行TOP10
图5：2019年8月网络剧播映指数排行TOP10
图6：2019年8月31日省级卫视播放电视剧收视率排行
图7：8月电视综艺播映指数排行TOP10
图8：8月网络综艺播映指数排行TOP10
图9：8月网页游戏运营平台开服数量TOP10
图10：8月网页游戏研发商开服数量TOP10
图11：8月网页游戏开服数量TOP10
图12：AppStore畅销游戏排行榜TOP10（2019年8月31日）
图13：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10（2019年8月31日）
图14：中信传媒指数与沪深300、中小企业板、创业板指数市盈率对比

总结

2019年8月传媒行业整体表现良好，游戏和影视板块成为关注重点。行业评级维持“同步大市”，但部分公司被给予“增持”建议。随着《哪吒》的带动，电影市场表现回暖，预计全年票房将保持稳定或小幅增长。同时，5G技术的发展可能推动云游戏的发展，改变行业格局。建议投资者关注具备强研发与发行能力的游戏公司及影视龙头，并留意细分领域的表现。风险提示包括政策监管、系统性风险和行业发展不及预期。

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