20230908-首创证券-龙佰集团-002601.SZ-公司简评报告_单季度盈利环比持续改善_钛白粉景气有望触底回升_3页_403kb

龙佰集团（002601）简要总结

核心内容

龙佰集团于2023年9月8日发布中报，报告期内实现营业收入132.48亿元，同比增长6.84%；归母净利润12.62亿元，同比下降44.31%。其中，Q1和Q2分别实现归母净利润5.79亿元和6.83亿元，Q2业绩同比下滑43.21%，但环比增长17.96%。这表明公司单季度盈利持续改善，钛白粉行业景气度正在触底回升。

主要观点

• 钛白粉行业景气度回升：自2022年第四季度起，钛白粉行业景气度开始回升，公司单季度盈利环比改善，显示行业逐步复苏。
• 行业数据表现：2023年上半年国内钛白粉产量基本持平，出口量增长12.05%，进口量下降59.62%，国内表观消费量下滑10.73%。金红石型钛白粉国内均价同比下降21.49%，但价差有所回升。
• 公司产能扩张：公司钛白粉产能达151万吨/年，海绵钛产能5万吨/年，均为全球第一。此外，公司正在建设3万吨/年海绵钛产能，投产后总产能将达8万吨/年。
• 新能源板块放量：公司布局多个新能源材料项目，包括年产20万吨电池材料级磷酸铁、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目和年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，部分项目已进入量产阶段，为公司带来新的利润增长点。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为30.64亿元、41.71亿元和50.65亿元，对应EPS分别为1.28元、2.75元和2.12元，PE分别为14倍、11倍和9倍，盈利提升趋势明显。
• 投资建议：基于公司钛白粉龙头地位稳固、产业链一体化优势显著以及新能源板块陆续投产，维持“买入”评级。

关键信息

公司财务概况

• 最新收盘价：18.55元
• 一年内最高/最低价：22.53元 / 13.97元
• 市盈率（PE）：18.35倍
• 市净率（PB）：1.97倍
• 总股本：23.89亿股
• 总市值：443.21亿元

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 产品价格大幅下滑：钛白粉价格可能因市场供需变化而下滑，影响公司盈利。
• 新项目进展不及预期：新能源材料项目若未能按计划投产或运营不达预期，可能影响公司增长预期。

投资建议

维持“买入”评级，主要基于以下因素：

• 钛白粉行业景气度触底回升，公司盈利持续改善；
• 公司在钛白粉和海绵钛领域具备全球领先的产能；
• 新能源板块逐步放量，为公司带来新的利润增长点；
• 财务指标稳健，资产结构优化，盈利能力和现金流持续提升。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级；
• 股票评级标准：以报告发布后6个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅为基准；
• 评级“买入”标准：相对沪深300指数涨幅15%以上。