20260830-开源证券-新乡化纤-000949.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩继续同环比大增_看好双产品景气持续上行_4页_608kb
报告摘要
新乡化纤（000949.SZ）公司信息更新报告总结
核心内容
新乡化纤（000949.SZ）在2026年第二季度（Q2）业绩继续保持同、环比大幅增长，公司盈利能力显著提升。2026年H1，公司实现营业收入45.78亿元，同比增长22.49%；归母净利达3.45亿元，同比增长449.05%。Q2单季度归母净利润为2.29亿元，同比增长551.10%，环比增长97.00%。公司当前股价为7.38元，总市值为122.28亿元，流通市值为122.25亿元，总股本为16.57亿股，流通股本为16.57亿股，近3个月换手率为204.97%。
主要观点
- 业绩增长显著：Q2业绩继续同、环比大增，主要得益于氨纶和粘胶长丝价格的上涨。2026年Q2，氨纶均价为27848元/吨，同比和环比分别上涨18.12%和18.39%；粘胶长丝均价为44500元/吨，同比上涨2.30%，环比上涨1.88%。价格持续上涨预期推动公司盈利持续提升。
- 盈利预测维持：公司2026-2028年归母净利润预计分别为8.15亿元、9.51亿元、11.40亿元，EPS分别为0.49元、0.57元、0.69元。当前股价对应PE分别为15.0倍、12.9倍、10.7倍，维持“买入”评级。
- 新增产能有限：随着氨纶、粘胶长丝扩产周期接近尾声，行业供给有限，价格有望持续上涨，公司有望受益于量价齐升的行情。
- 项目规划明确：公司计划推进粘胶长丝和氨纶的新项目，预计带来新的销售利润增长点。其中，氨纶一期项目投资12.2亿元，年产能5万吨；二期项目投资约10.5亿元，计划于2026年三季度开工，建设周期14个月。
关键信息
财务预测摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 73.66 | 78.57 | 90.34 | 91.01 | 93.22 |
| 归母净利润（亿元） | 2.46 | 1.98 | 8.15 | 9.51 | 11.40 |
| EPS（元） | 0.15 | 0.12 | 0.49 | 0.57 | 0.69 |
| P/E（倍） | 49.8 | 61.8 | 15.0 | 12.9 | 10.7 |
| P/B（倍） | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.3 |
| EBITDA（亿元） | 13.19 | 12.85 | 18.52 | 20.59 | 22.48 |
财务比率分析
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 11.1 | 9.9 | 18.0 | 18.1 | 19.8 |
| 净利率（%） | 3.3 | 2.5 | 9.0 | 10.4 | 12.2 |
| ROE（%） | 3.7 | 3.0 | 10.8 | 11.2 | 11.8 |
| ROIC（%） | 3.8 | 3.4 | 7.8 | 8.6 | 9.8 |
| 资产负债率（%） | 49.9 | 47.2 | 46.1 | 33.2 | 33.7 |
| 净负债比率（%） | 56.2 | 60.6 | 33.7 | 27.6 | -9.6 |
营运能力指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 5.4 | 5.1 | 5.2 | 5.2 | 5.2 |
| 应付账款周转率 | 5.5 | 7.6 | 6.5 | 7.1 | 6.8 |
风险提示
- 产能出清不及预期
- 新建项目进展不及预期
- 原料价格波动风险
投资评级说明
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
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