20260819-浙商证券-新乡化纤-000949.SZ-新乡化纤_供给侧退出带来行业变局_扩产强化行业龙头地位_4页_665kb

新乡化纤公司更新报告总结

核心内容概述

新乡化纤公司近期发布了《2026年度向特定对象发行A股股票募集说明书》，计划通过募集资金用于高品质生物质纤维素长丝及配套工程、菌草材料高值化利用研发中心项目以及补充流动资金。公司正通过产能扩张与绿色技术研发双轮驱动，提升其在氨纶及生物质纤维素长丝行业的竞争力。

主要观点

1. 氨纶行业景气度回升，业绩显著增长

• 价格回升：2026年二季度起，氨纶价格在成本端原料价格上涨及下游需求回暖的推动下逐步回升，主流40D产品报价较底部上调3,000-4,000元/吨。
• 业绩表现：公司2026年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润3~4亿元，同比增长378.09%~537.45%。
• 行业趋势：氨纶行业自2021年下半年进入供需宽松周期，价格持续承压。但随着供给侧改革推进，低效产能加速出清，行业盈利水平有望持续修复。

2. 行业供给侧优化，龙头地位稳固

• 产能淘汰：自2019年以来，国内氨纶行业累计淘汰落后产能约20.94万吨。
• 行业集中度提升：头部企业产能集中度提高，行业格局持续改善。
• 公司扩产：公司已通过董事会决议新增10万吨/年的氨纶产能，进一步巩固行业龙头地位。

3. 绿色研发与产业链协同

• "以草代木"战略：公司依托生物质纤维素长丝行业龙头地位，推进菌草全组分高值化利用研发，构建"菌草种植-绿色制浆-清洁纺丝-终端应用"全产业链循环。
• 研发投入：2023年以来累计研发投入近3,000万元，获授权专利7项（含国际发明专利），技术达到国际领先水平。
• 产业化基础：公司已建成投资超2.5亿元的菌草浆粕中试基地，具备良好的产业化落地基础。
• 研发方向：重点布局生物基航空煤油（SAF）及生物基PTMEG两大转化路径，前者可把握航空减碳政策带来的增量市场，后者可替代石化基原料，强化产业链协同与成本控制。

关键信息

财务预测

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• EPS预测：以当前股本计算，2026-2028年EPS分别为0.43元、0.59元、0.61元。
• 估值预期：2026年PE为15.06倍，2027年PE为10.98倍，2028年PE为10.60倍。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期
• 原材料价格波动
• 氨纶行业产能过剩与竞争加剧
• 股东减持风险

财务摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

结论

新乡化纤公司凭借产能扩张与绿色研发的双重驱动，正积极应对行业供给侧改革带来的机遇与挑战。随着氨纶价格回升、行业集中度提升及公司产品结构优化，公司有望在2026-2028年实现业绩持续增长，盈利水平逐步修复。同时，公司通过菌草材料高值化利用研发，构建绿色增长新引擎，提升核心产品的市场竞争力与附加值。