20260821-东吴证券-分众传媒-002027.SZ-2026Q2业绩点评_收入磨底利润有韧性_降本红利仍在释放_3页_639kb

分众传媒（002027）2026Q2 业绩点评总结

核心内容

分众传媒在2026年第二季度业绩表现出现收入承压、利润相对稳定的局面。公司整体经营策略聚焦于降本增效和资源结构优化，同时积极拓展高毛利的电视媒体资源，推动盈利能力和运营效率的提升。

主要观点

• 收入表现：2026Q2公司实现营收30.76亿元，同比下降约5.5%。主要受2025年二季度互联网闪购广告基数偏高以及快消客户投放疲软影响。
• 利润韧性：尽管营收承压，但归母净利润为13.38亿元，同比下降约12%；扣非净利润为12.25亿元，同比下降约17%。然而，公司通过成本控制和效率提升，利润依然保持韧性。
• 现金分红：公司计划在本季度合计派发现金红利7.21亿元，显示出良好的现金流管理和对股东回报的重视。
• 客户结构变化：快消客户收入占比约52%，但同比下滑约13%；互联网客户收入占比提升至约26%，同比增长66%，受益于AI大模型厂商和即时零售平台的高投放需求。
• 点位策略：公司持续推进“增电视、减海报”的提质策略，电梯电视自营点位同比增长3.5%，而电梯海报自营点位同比下降12.1%。整体媒体总量为267.2万台，较2025年末下降4.4%。
• 成本控制：2026Q2营业成本为8.54亿元，同比下降8.1%，创下2017年以来单季度新低，显示出公司降本增效的能力。
• 盈利预测：由于分众传媒收购新潮传媒的交易尚未完成，2026-2028年的EPS预测由0.44/0.49/0.54元下调为0.40/0.44/0.51元。公司当前PE为12.53倍，未来三年PE预计持续下降至9.74倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司盈利能力仍具备较强韧性，主要受益于互联网客户增长和点位结构优化。

关键信息

财务数据概览

资产负债表趋势

利润表趋势

现金流量表趋势

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 广告市场需求不及预期；
• 媒体行业竞争加剧。

投资建议

维持“买入”投资评级，预计公司未来三年盈利能力将持续增强，受益于互联网客户高增长和点位结构优化，同时通过降本增效释放更多利润空间。

市场数据

其他信息

• 重要财务与估值指标：
  • 每股净资产（元）：0.99 / 1.53 / 1.97 / 2.48
  • ROIC(%)：23.88 / 29.75 / 21.23 / 19.54
  • ROE-摊薄(%)：20.68 / 25.92 / 22.27 / 20.58
  • P/B（现价）：5.05 / 3.25 / 2.53 / 2.01

总结

分众传媒在2026Q2面对收入承压的挑战，但通过点位结构优化、成本控制和互联网客户增长，保持了盈利韧性。公司持续释放降本红利，推动毛利率提升，同时对股东回报的重视体现在现金分红计划上。尽管收购新潮传媒尚未完成，但盈利预测和估值仍显示公司未来增长潜力较大，投资评级维持“买入”。